宝城期货：豆粕供应压力持续释放 油脂期价震荡偏弱运行

研报正文

核心观点

7 月 7 日，豆类油脂震荡偏弱。豆一期价震荡偏弱，期价承压于 5 日均线，伴随增仓 1 万手;豆二期价跌幅超 1%，期价承压于 5 日均线压力，资金变化不大;豆粕期价震荡偏弱，期价承压于 5 日均线，资金变化不大;菜粕期价跌幅超 1%，期价跌破 5 日和 10 日均线支撑，资金变化不大。油脂期价整体偏弱，豆油期价跌幅超 1%,期价下探 30 日均线支撑，伴随减仓 2.2 万手;棕榈油期价震荡偏弱，期价暂获 5 日和 10 日均线支撑，伴随减仓 1.2 万手;菜籽油期价震荡偏弱，期价暂获 10 日均线支撑，资金变美豆化不大。

豆类市场来看，南美供应相对充裕以及美国中西部产区暂时相对良好，而各方依然聚焦中美两国的贸易协商进展。国内大豆市场供应压力持续释放，油厂高开工率持续，部分地区油厂豆粕胀库问题显现，催提货现象明显增加。各地豆粕成交情况总体一般，提货积极性尚可，使得油厂总体库存压力仍低于去年同期水平。短期豆粕期价或陷入震荡运行。

油脂市场整体偏弱，受到国际油价下挫的拖累，油脂期价整体偏弱运行。同时随着三大油脂品种短线资金离场，拖累油脂期价下行。豆油市场，国内油厂高开工率背景下，豆油库存快速累积对价格带来一定压力，压制豆油期价表现，关注美国生物燃料政策听证会动态对美豆油期价的影响。

棕榈油市场来看，市场预计 6 月份马棕库存或将 4 个月来首次下降，马棕价格获得支撑对国内棕榈油期价带来联动提振，市场资金出现松动，给期价带来明显动荡。短期受到市场资金波动影响，油脂市场动荡行情仍在持续。

1. 产业动态

1)咨询机构 Safras & Mercado 发布的调查显示，截至 2025 年 7 月 4 日，巴西 2024/25 年度大豆销售量达到预期产量的 69.8%，而 6 月初的销售进度为 64%。去年同期销售进度为 77.5%，五年同期均值为 82.1%。该公司预计 2024/25 年度巴西大豆产量为 1.7245 亿吨，意味着农户已销售约 1.2043 亿吨，比一个月前的 1.1035 亿吨增加 1008 万吨，而前一个月销售 1247 万吨。

受全球价格疲软、物流成本高企等因素制约，农户整体销售意愿偏保守。巴西农户将在 9 月份播种新豆。迄今巴西农户已经预售 16.4%的 025/26 年度大豆，高于 6 月初报告的 10.8%，但是仍低于去年同期的 18.2% 和五年均值 23.2%。按照新豆产量 1.8257 亿吨计算，相当于农户已经预售 2528 万吨，较一个月前的 1972 万吨提高了 556 万吨;作为对比，上个月的预售量为 537 万吨。

2)布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)报告，截至 7 月 2 日，阿根廷 2024/25 年度大豆收获进度为 100%，比一周前增加 1.7%。交易所维持阿根廷大豆产量预期 5,030 万吨不变，较过去五年产量均值 4,380 万吨提高 15%，主要因为种植季节的天气条件理想。全国平均单产达到 2.97 吨/公顷，为近五年的次高水平。其中，首季大豆的平均单产为 3.15 吨/公顷，二季大豆的单产相对较低，为 2.46 吨/公顷。尽管布宜诺斯艾利斯省西部和南部地区仍有零星二季大豆待收，但对全国产量影响有限。

3)欧盟委员会的数据显示，2024/25 年度欧盟油籽进口量总体高于去年，但植物油进口量落后于去年同期。截至 6 月 29 日，2024/25 年度(始于 7 月 1 日)欧盟 27 国的大豆进口量约为 1,427 万吨，较 2023/24 年度同期增长 8%，上周同比增长 7%。油菜籽进口量约为 733 万吨，同比增长 29%，上周同比增长 28%。葵花籽进口量约 60 万吨，同比减少 22%，上周同比降低 23%。

豆粕进口量约为 1925 万吨，同比提高 26%，上周同比提高 26%。就植物油而言，豆油进口量 37 万吨，同比减少 28%，上周同比降低 28%。菜籽油进口量 27 万吨，同比减少 42%，上周同比降低 41%。葵花籽油进口量为 234 万吨，同比减少 20%，上周同比降低 19%。棕榈油进口量为 279 万吨，同比减少 20%，上周同比降低 19%。

2. 相关图表

豆粕 豆油 棕榈油