兴业期货：焦炭基本面预期双双走弱 纯碱供过于求结构明确

研报正文

【焦煤】

煤矿生产情况自查告一段落，原煤日产环比继续走低，但矿端降库速率有所放缓，坑口竞拍成交氛围边际走弱，高价资源出现回调情况，下游及贸易环节补库积极性明显降低，煤价短期走势承压回落，关注后续能源局抽查情况及焦煤矿井停产占比预期。

【焦炭】

焦炭六轮提涨悉数落地，焦化利润修复提振现阶段焦炉开工积极性，但阅兵临近，环保限产预计同步影响焦炭供需两端，山东及河南等部分地区焦企已收到限产通知，基本面预期双双走弱，焦价大概率依然跟随煤价波动。

【纯碱】

基本面弱现实格局明牌。昨日纯碱日产已达到11.28万吨，其中轻碱日产约5.03万吨，重碱日产约6.25万吨，若无新增检修，周产量将达到77万吨以上。

供过于求的结构明确，不过下游光伏玻璃产能有所回升，碱厂累库速度并不快，周一增库0.35万吨至189.73万吨，其中轻碱增库1.18万吨，重碱降库0.83万吨。现阶段纯碱市场呈现强预期、弱现实的格局，短期1月价格较为抗跌，但如果行业反内卷政策迟迟不落地，回归基本面定价可能依然是高概率事件。策略上，建议新单暂时观望。

【玻璃】

地产销售、竣工双双走弱，昨日国务院第9次全体会议再提“巩固房地产市场止跌回稳态势”，等待增量稳地产政策消息。近期主产地产销率环比低位回升，其中华东、沙河产销率升至100%以上。本月中旬玻璃深加工企业订单天数回升，终端正处于传统淡季向旺季过渡阶段，关注下游低库存情况下是否会有一定备货需求。

综上，玻璃基本面偏弱，但边际上存在改善的可能性。策略上，仍维持对01合约相对偏乐观的判断。

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