中衍期货：宏观经济数据表现不佳 沪铝价格或震荡运行

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宏观层面，国家统计局发布的数据显示，1—7月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%，6月份短期回升后再次回落;1-7月份全国固定资产投资增长1.6%，连续3个月下降。整体经济增速放缓。

此外，当地时间8月15日晚间，美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单。随着美国关税的持续抬升，我国向美国铝出口，尤其是铝制品出口预计将进一步回落，短期给铝价带来一些压力。

铝土矿方面，由于几内亚铝矿发运量下降导致整体铝矿供应减少，铝土矿港口库存随之降低，从而支撑了进口铝土矿价格。不过，随着几内亚某大型矿企码头恢复发货，市场对矿石供应的担忧有所缓解，后续需密切关注几内亚政局变化对铝矿供应链的潜在影响。

氧化铝方面，由于行业利润维持在较好水平，企业提高产能利用率的意愿较强，推动氧化铝运行产能不断增长，同时库存累积速度加快，市场供需基本面仍呈现供过于求的态势。

电解铝方面，尽管铝板带箔产量仍呈下降趋势，但随着行业旺季的到来，下游企业补库需求增强，加之铝棒加工费上涨刺激了铝棒产量恢复，进而促使厂内库存水平降低。未来市场走势将主要取决于需求端改善能否持续。

废铝方面，由于淡季需求疲软导致废铝新料产量明显下滑，加之进口渠道受阻，废铝市场供应紧张状况进一步恶化，同时废铝社会库存的持续走低也为废铝价格提供了支撑。

铝合金方面，当前铝行业受传统淡季影响显著，终端汽车行业订单需求疲弱，下游压铸企业对后市持谨慎态度，普遍采取低库存策略和刚性采购模式。然而，铝合金生产利润下滑抑制了产能扩张，虽然社会库存呈现累积态势，但工厂库存水平有所下降。

综合来看，宏观经济数据表现不佳以及美国关税政策短期给铝产业链带来压力。产业层面，氧化铝承压于产能过剩，但铝土矿价格坚挺带来成本支撑，短期或震荡偏弱;电解铝需求有所改善，短期下行压力或有限;铝合金供需双弱叠加废铝成本支撑，价格或继续震荡运行。

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