宝城期货：螺纹钢旺季需求成色存疑 铁矿石供应扰动再现

研报正文

核心观点

【螺纹钢】

主力期价偏弱震荡，录得 0.73%日跌幅，量缩仓增。现阶段，供需双弱局面下螺纹钢基本面表现偏弱，产业矛盾持续累积，钢价继续承压运行，相对利好的旺季预期以及成本抬升，预计钢价延续低位震荡运行态势，关注需求表现情况。

【热轧卷板】

主力期价震荡运行，录得 0.39%日跌幅，量缩仓增。目前来看，供需双弱局面下产业矛盾累积有限，基本面相对良好，叠加交割压力不大，短期热卷走势表现相对偏强，关注需求变化情况。

【铁矿石】

主力期价高位震荡，录得 0.25%日涨幅，量缩仓增。现阶段，供需双弱局面下矿石基本面平稳运行，而假期补库预期与供应扰动再现，支撑矿价延续偏强运行态势，相对利空则是估值偏高，上行空间谨慎乐观，重点关注钢材表现情况。

一 产业动态

(1)2025 年 8 月份核心 CPI 继续回升 PPI 同比降幅收窄

8 月份，消费市场运行总体平稳，居民消费价格指数(CPI)环比持平，同比下降 0.4%，扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 0.9%，涨幅连续第 4 个月扩大。国内市场竞争秩序持续优化，部分行业供需关系改善，工业生产者出厂价格指数(PPI)环比由上月下降 0.2%转为持平;同比下降 2.9%，降幅比上月收窄 0.7 个百分点。

(2)Mysteel：8 月 16 家重点房企销售额环比增长 20.2%

据 Mysteel 统计，16 家重点房企 2025 年 1-8 月销售额合计 8688.62 亿元，同比下降 17%;8 月销售额合计 1064.51 亿元，同比下降 4.5%，环比增长 20.2%。从销售额来看，8 月，保利发展、绿城中国、中海地产销售额分别为 1812 亿元、 1563 亿元、1503.31 亿元，排名位列前三位。剩余 13 家重点房企中 8 家房企销售额突破百亿，正荣地产销售额最低，仅为 29.91 亿元。从累计同比增速来看， 1-8 月仅中国金茂 1 家重点房企销售额同比增长，同比增 25.7%。其他 15 家房企销售额同比下降，其中新城控股降幅最大，同比下降 54.1%。

(3)Mysteel：8 月全国开工项目汇总，共 397 个项目

据 Mysteel 不完全统计，2025 年 8 月，全国各地共开工 397 个项目。资料显示，8 月，开工投资排名前三的省份为吉林、广西、浙江，总投资分别为 647.3 亿元、303.7 亿元、277.0 亿元。在投资方面，要加力扩大有效投资，发挥重大工程引领带动作用，积极促进民间投资;采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，结合城市更新推进城中村和危旧房改造，多管齐下释放改善性需求。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

螺纹钢：供需格局变化不大，建筑钢厂生产趋弱，螺纹钢周产量环比降 1.88 万吨，再度回落但依旧处于年内相对高位，且品种吨钢利润尚存，叠加旺季预期，减产持续性存疑，关注后续变化。

与此同时，螺纹钢需求表现偏弱，周度表需环比微降，而高频成交低位运行，两者依旧是近年来同期低位，且下游未见好转，旺季需求成色存疑。

总之，供需双弱局面下螺纹钢基本面表现偏弱，产业矛盾持续累积，钢价继续承压运行，相对利好的旺季预期以及成本抬升，预计钢价延续低位震荡运行态势，关注需求表现情况。

热轧卷板：供需两端均走弱，阅兵期间钢厂生产受限，热卷周产量环比降 10.50 万吨，大幅收缩但持续性不强，后续产量将再度回升，供应端利好效应有限。

同时，热卷需求延续弱势运行，周度表需环比降 15.36 万吨，高频成交弱势运行，两者均已降至年内低位，且主要下游行业冷轧产业矛盾在积累，外需未见好转，热卷需求韧性在趋弱，关注后续变化。

总之，供需双弱局面下产业矛盾累积有限，基本面相对良好，叠加交割压力不大，短期热卷走势表现相对偏强，关注需求变化情况。

铁矿石：供需格局有所变化，限产扰动使得矿石终端消耗大幅下行，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗双双大降，多为短期因素所致，但钢材产业矛盾在累积，且钢材利润不断收缩，后续回升空间存疑，需求端利好效应趋弱。

与此同时，国内港口到货再度回升，而海外矿石发运大幅增加并至年内高位，高矿价矿商发运积极，外矿供应重回高位，即便内矿供应生产受限，矿石供应仍将稳中有升。

总之，供需双弱局面下矿石基本面平稳运行，而假期补库预期与供应扰动再现，支撑矿价延续偏强运行态势，相对利空则是估值偏高，上行空间谨慎乐观，重点关注钢材表现情况。

螺纹钢 热卷 铁矿石