新世纪期货：棕榈油缺乏官方数据指引 豆粕补库动力偏弱

研报正文

【棕榈油】

美国政府停摆也导致市场缺乏官方数据指引，10 月MPOB报告显示马棕油库存超预期增至 236 万吨，环比升7.2%，高库存压力持续压制市场，MPOA 数据显示马来 10 月 1-20 日棕油产量预估增加10.77%，不过船运机构数据显示出口好转，马棕油委员会表示，若实施B50政策，印尼用于掺混的棕榈油将达到 1,700 万吨左右，较当前执行B40 政策的用量高出 300 万吨，相当于印尼棕油产量的 35%左右，提振市场需求预期。

国内大豆到港量预期增加，油厂开机率恢复至高位，油脂供应充裕，而节后需求偏弱，预计油脂整体延续区间宽幅震荡，关注巴西豆产区天气及马棕油产销变化风险。

【豆粕】

未来数日美国中西部部分地区早间或出现霜冻，降水或令作物收割遭遇延迟，巴西大豆播种顺利，本周巴西将更为干燥，整体对作物依然有利，拉尼娜现象的确认给南美大豆生长带来不确定性。

国内油厂开机率大幅回升，加之大量进口大豆到港量，豆粕供应增加，市场供应宽松。而节后补库动力减弱，以执行前期合同为主，生猪存栏量虽短期稳定但整体仍低于去年同期，能繁母猪存栏持续下行，限制了远期饲料消费增长潜力，加之水产养殖进入淡季，不过美豆受油价大涨及贸易，乐观情绪提振，大豆期货升至一个月高点，预计短期豆粕在外盘提振下短期反弹，关注巴西豆天气及中美贸易谈判进展。

【生猪】

全国生猪交易均重小幅上涨。生猪平均交易体重达到124.67公斤，较上周小幅上涨 0.26%。从省份来看，多数地区交易体重呈上涨趋势。国庆假期期间走货不及预期，节后需求减弱，屠宰量下滑，猪价下跌至成本线附近，养殖端放缓出栏节奏使得均重上涨。

随着下期压栏大猪出栏，交易均重可能小幅上涨。需求：全国重点屠宰企业生猪结算均价为11.64元/公斤，较前一周期下跌 10.22%，周内养殖端出栏积极性提升，但下游接货力度有限，市场猪源消化速度偏慢，导致销售压力上升，养殖方多选择降价出栏;下游屠宰企业低价收购顺畅，带动结算价小幅下行。

周内养殖端为完成出栏目标，养殖端继续增量出栏，下游低价收购难度不大，结算价下行。周均开工率为 37.14%，较前一周下降2.82 个百分点。当前生猪供应较为充沛，企业收购顺畅，后期来看，尽管猪源供应仍然充足，但下游拿货积极性普遍较差，屠宰企业提升屠宰量的难度较大。

生猪供应量充足，出栏积极性较高。对行情有利空影响，猪价上涨幅度有限。当前大猪存栏偏紧，存在明显的惜售挺价情绪，整体出栏意愿不强，支撑大猪价格维持相对坚挺。标猪出栏节奏较为积极，市场供应整体充裕，对标猪价格支撑力度不足，下周预计二育补栏活动预计接近尾声，难以对标猪价格形成有效拉动，标猪行情或承压偏弱运行。近期下游屠宰企业订单量回落，需求下滑，预计生猪价格短期内震荡偏弱运行。

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