宝城期货：橡胶偏多氛围增强 原油宽松流动性预期减弱

研报正文

核心观点

 【橡胶】

本周四国内沪胶期货 2505 合约呈现缩量减仓，高开低走，震荡偏强，略微收涨的走势，盘中期价重心小幅下移至17600元/吨一线运行。收盘时期价略微收涨 0.40%至17605 元/吨。5-9 月差贴水幅度小幅升阔至 170 元/吨。

随着国内两会临近，市场偏多氛围增强，不过美国通胀数据反弹，在一定程度上对冲偏多氛围。在多空分歧的背景下，预计后市沪胶期货 2505 合约或维持震荡整理的走势。

 【甲醇】

本周四国内甲醇期货 2505 合约呈现放量增仓，震荡下行，小幅收低的走势，期价最高上涨至 2581 元/吨一线，最低下探至2540元/吨，收盘时小幅收低 1.63%至 2542 元/吨。1-5 月差贴水幅度小幅升阔至 7 元/吨。

受益于国内煤炭期货价格小幅下跌拖累，偏空氛围再度增强，预计后市甲醇期货 2505 合约或维持震荡偏弱的走势。

 【原油】

本周四国内原油期货 2504 合约呈现放量减仓，弱势下行，大幅收低的态势，期价最高涨至 589.2 元/桶，最低下跌至564.2元/桶，收盘时期价大幅收低 4.67%至 565.2 元/桶。

由于美国消费者价格指数(CPI)同比上涨 3%，为 2023 年 8 月以来最大涨幅。再通胀预期增强导致下一次美联储降息时间的预估从年中推后至12 月。在宽松流动性预期减弱，宏观因素转空的背景下，预计后市国内外原油期货价格或维持震荡偏弱的走势。

1. 产业动态

 橡胶

 2025 年 2 月 7 日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为37.01万吨，较上周增加 1.32 万吨，增幅 3.70%。2 月 07 日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为 7.17 万吨，较上期上涨 0.27 万吨，涨幅 3.91%。二者库存合计达44.18万吨，周环比小幅增加 1.59 万吨，呈现连续十周回升的态势，月环比小幅增加 6.89 万吨。

 截止 2025 年 2 月 7 日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为20%，周环比大幅回落 22.00 个百分点，同比大幅下滑 24.60 个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 29.40%，周环比大幅回落 40.90 个百分点，同比大幅下降26.20 个百分点。

 2025 年 1 月中国汽车经销商库存预警指数为 62.3%，同比上升2.4个百分点，环比上升 12.1 个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。

 2025 年 1 月份，我国重卡市场共计销售 7 万辆左右(批发口径，包含出口和新能源)，环比 12 月下降 17%，比上年同期的 9.7 万辆下滑28%。7万辆放在最近八年来看，高于 2023 年 1 月的销量，但低于其他年份的1 月销量。

 甲醇

 截止 2025 年 2 月 7 日当周，国内甲醇平均开工率维持在76.20%，周环比略微减少 0.61%，月环比小幅回落 4.26%，较去年同期小幅下滑4.66%。同期我国甲醇周度产量均值达 192.10 万吨，较节前略微减少0.47 万吨，月环比小幅增加 1.78 万吨，较去年同期 181.16 万吨，大幅增加10.94 万吨。

 截止 2025 年 1 月 24 日当周，国内甲醛开工率维持在20.66%，周环比小幅减少 1.91%。同时二甲醚方面，开工率维持在 9.17%，周环比略微减少0.41%。醋酸开工率维持在 92.82%，周环比略微减少 0.71%。MTBE 开工率维持在49.90%，周环比小幅增加 0%。截止 2025 年 2 月 7 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 83.15%，较节前小幅回升 0.77 个百分点，月环比略微增加0.06%。截止 2025 年 2 月 7 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-355 元/吨，较节前小幅回落 74 元/吨。

 截止 2025 年 1 月 24 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 76.43 万吨，周环比略微增加 0.12 万吨，月环比大幅减少9.98 万吨，较去年同期大幅增加 24.44 万吨。其中华东港口甲醇库存达53.39 万吨，周环比小幅增加 1.23 万吨，华南港口甲醇库存达 23.04 万吨，周环比小幅减少1.11万吨。截至 2025 年 2 月 13 日当周，我国内陆甲醇库存合计达50.01 万吨，周环比小幅减少 7.33 万吨，降幅达 12.78%，月环比大幅增加19.18 万吨，较去年同期的 41.65 万吨，大幅增加 8.36 万吨。

 原油

 截止 2025 年 2 月 7 日当周，美国石油活跃钻井平台数量为480 座，周环比小幅增加 1 座，较去年同期回落 19 座。美国原油日均产量1350 万桶，周环比小幅增加 2 万桶/日，同比增加 20 万桶/日。

 截至 2025 年 2 月 7 日当周，美国商业原油库存(不包括战略石油储备)达4.27860 亿桶，周环比大幅增加 407 万桶，较去年同期大幅减少1159.0万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2181.9 万桶，周环比小幅增加87.2万桶;美国战略石油储备(SPR)库存达 3.95313 亿桶，周环比小幅增加24.9万桶。美国炼厂开工率维持在 85.0%，周环比略微增加0.5 个百分点，月环比大幅回落 6.7%，同比小幅增长 4.4 个百分点。

 截至 2025 年 2 月 4 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在230313张，周环比大幅减少 33813 张，较 1 月均值 287208 张大幅减少56895 张，降幅达19.81%。与此同时，截至 2025 年 2 月 4 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均维持在 285222 张，周环比大幅减少 16599 张，较1 月均值272850 张小幅增加 12372 张，增幅达 4.53%。总体来看，WTI 原油期货市场净多头寸周环比大幅减少，而 Brent 原油期货市场的净多头寸周环比则小幅增加。

2. 现货价格表

  3. 相关图表

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