北交所策略专题报告：北交所2024年新股战配解禁收益颇丰 关注2025战配大年的机会

　　2024 年北交所新股首日平均涨幅达218%，解禁期满平均涨幅达129%

    2024 年全年北交所共上市23 只新股，整体相较于2023 年的77 家下降较大。以铜冠矿建（2024-10-11 上市）为界限，此前上市的2024 新股首日涨跌幅平均值为111.34%，而铜冠矿建及以后上市的9 只平均首日涨幅则跃升至383.12%，其中铜冠矿建达到731.41%为全年第一。2024 年北交所新股首日平均涨幅达到217.69%。上市后6 个月的平均涨幅达到129.12%，大幅超越2023 年的35.21%。

    　　2024 年上市6 个月涨跌幅前五名分别为铜冠矿建、方正阀门、聚星科技、万达轴承、科力股份，分别为352.66%、324.50%、282.72%、224.98%、222.40%。

    　　2024 打新参与规模大幅提升，新股战配参与者中私募仍为主力机构

    2024 年参与北交所新股发售的资金量相较此前的产生了大幅增长。2024 年的23只新股中网上冻结资金在1000 亿元以下的仅占4%，1000-1500 亿元的占35%，1500-2000 亿元的占22%，2000-3000 亿元的占13%，剩余冻结金额规模在3000亿以上的占到26%。同时参与新股发售的网上发行有效申购户数也在2024 年产生上升。从2024 年新股数据来看，网上发行有效申购户数15-20 万户5 只，20-25万户7 只，同时30 万户以上的有8 只。随着从冻结资金量以及参与申购户数的提升，新股整体中签率在2024 也产生了大幅下降。网上中签率在2020-2024 年分别为0.71%、2.46%、3.28%、1.85%、0.10%，2024 年新股中签率为近年最低。

    　　北交所战配方面，23 只新股共有183 家/次战配记录，其中私募基金128 家/次、券商自营34 家/次、产业上下游企业9 家/次、员工持股平台6 家/次、公募基金5家/次、保险1 家/次，从机构参与度来看私募基金仍然是北交所战配的主力。在券商参与的34 家/次战配记录中，保荐券商进行跟投的情况共有13 家/次，占比达到了38%，剩下为券商自营的参与。私募基金作为北交所战配参与的主力机构类型，占到参与数量的70%、总盈利的60%，其包含的细分类型也较多。除了晨鸣、贝寅等经常参与北交所战配的机构以外，2024 年有限合伙私募机构参与战配的共有32 家/次，总盈利达到14058.9 万元。

    　　2025 预计是战配大年，大体量优质排队企业带来机会

    2024 年整体从新股发行家数来看偏少，参考现阶段北交所上市排队企业名单来看，我们认为2025 年预计会是北交所战配大年。截至2025 年1 月3 日，北交所上市排队企业共有108 家（已受理及以上），其中12 家已经过会（含6 家已经提交注册）。从公司基本面来看，12 家已过会企业都属于利润体量较大、基本面情况较好的企业。这些企业的上市预计在2025 年带来较多的优质战配机会。同时，处于已受理/问询阶段的排队企业中2023 年归母净利润达到8000 万元以上的规模较大企业共有24 家，其中杰理科技2023 全年达到29.31 亿元营收、6.23 亿元归母净利润。

    　　风险提示：宏观经济波动风险、政策变动风险、公司经营风险。