并购重组政策简评：破局与重构：价值驱动型并购重组新范式

　　事件描述

    　　3月6日，证监会主席吴清在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，抓紧完善“并购六条”配套机制，在估值定价、审核流程、支付工具等方面进一步打通堵点，大力推进企业并购，以优化资源配置，促进企业发展，推动更多科技创新企业并购典型案例落地。

    　　分析与判断

    　　政策是并购重组市场的关键驱动力。2024 年 9 月，证监会发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（“并购六条”）意义重大。

    　　它支持上市公司通过并购转型升级、强链补链，放宽对赌要求、鼓励跨界并购。其核心政策亮点显著：允许传统行业上市公司并购新质生产力企业，如纺织企业并购 AI 技术公司，可实现智能制造转型；支持科技型未盈利资产注入科创板，激发科创板活力；简化跨境并购审批流程，助力企业全球化布局，提升国际竞争力。在国家政策引领下，地方政府积极响应。自 2024 年起，多地纷纷出台支持企业并购的政策文件和举措。以上海为例，2024年 12 月发布的《支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027 年）》极具代表性。该方案旨在培育有国际竞争力的上市公司，形成大规模并购交易，激活资产，重点支持战略性新兴产业并购。上海通过设立产业并购基金，降低企业并购资金门槛，搭建“一站式” 服务平台，提高并购效率，为企业提供有力支持。

    　　政策暖风频吹，并购重组活跃度显著提升。2月28日，证监会高质量完成2024年全国两会建议提案办理工作。在对《关于支持上市公司并购重组的建议》的答复中，证监会表示，支持上市公司高质量并购重组，是资本市场支持实体经济发展、支持科技创新、助力国企改革和产业升级的重要举措。下一步，将认真贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，持续深化并购重组市场化改革，多措并举活跃并购重组市场。2025 年，并购重组市场在政策、资本与产业需求的多重推动下，活跃度显著提升。Wind数据显示，截至3月7日收盘，今年以来有约130家上市公司对外披露了并购重组事项的进展情况，其中有20多家公司为2025年首次披露。3月以来，上市公司并购重组持续加速，3月1日至3月10日约30家上市公司对外发布相关公告。我们认为，近期披露的并购重组案例数量显著增加，这种趋势具备一定的可持续性。一方面，政策红利的释放为上市公司提供了更多并购重组的机会；另一方面，市场需求的不断增长，也促使企业通过并购重组来实现自身发展。

    　　投资建议

    　　对于可能发生并购重组的行业，建议关注具有较高成长性和市场潜力的信息技术、医疗健康、新能源、新材料等行业。

    　　风险提示

    　　宏观经济风险、地缘政治风险、政策执行不及预期.