全球资产配置资金流向月报：恒生科技涨幅靠前 但资金仍未系统性增配

　　2025年2月，伴随着DeepSeek影响的持续发酵，内外资对于中国科技资产情绪转乐观。1）权益层面，阿里巴巴公布Q4业绩超预期，同时宣布的大规模AI投资进一步推升投资者预期。本月恒生科技美元计价上涨11%，远远强于其他指数。2）利率层面，美联储月初保持现有利率水平，符合市场预期，但是会议纪要显示各委员态度偏鹰，但美国经济中PMI数据下滑，10Y美债收益率本月下降30BPs。3）商品层面，俄乌战争局势影响美欧天然气价格，本月美气上涨明显，美国债务问题愈发突出，贵金属涨幅明显，Comex黄金上涨6%。

    　　全球资金流向来看，近一个月以来（截止2025年3月5日），全球货币市场资金和发达市场股市获得资金流入，新兴市场股市资金流出。

    　　国别和地区上，美国的权益和固收基金资金流入超过其他市场，发达市场资金流入超过新兴市场。

    　　全球资金配置中国市场方面，截止2025年2月27日，2月全球权益基金资金流出中国市场的规模为174.1亿美元，1月为流入34.4亿美元，由流入转为流出。1）从流入中国的资金类型来看，2月流出中国的基金类型主要来源于被动型ETF，2月被动型ETF流出170.9亿美元，而1月则为流入41.4亿美元；1月主动型公募基金流出3.2亿美元，环比1月的流出7.1亿美元，流出速度边际减小。2）从流入中国市场的板块来看，2月全球资金大幅流入金融、医疗健康和必需消费，科技板块流出较多。相比2025年1月，除去科技板块的资金流出明显外，其余板块的资金流入均有所改善。3）从流入中国的海外基金类型来看，25年2月，海外主动基金流出12.53亿美元，1月流出16.44亿美元，流出速度放缓，25年2月海外被动基金流入26.38亿美元，1月流出0.85亿美元，大幅改善。港股市场来看，根据Wind，南向资金2月继续大幅流入，相对于1月流入加速。近一个月南向资金主要买入的行业为非必需消费和资讯科技业。

    　　全球资金的配置比例方面，截止2025年1月份，世界资金配置美国股市的比例为63.2%，相比2024年12月减配0.4 pct，配置比例分位数位于十年来的98.3%；欧洲股市中的英国、法国、瑞士和德国得到增配。新兴市场来说，新兴市场股市资金配置中国市场的比例环比12月下降0.1pct 至25.7%，是过去十年配置比例的38.8%分位数。印度市场配置比例环比12月下降至18.8%，是过去十年配置比例的93.3%分位数，仍然位于历史高位。当前全球新兴市场基金对中国台湾股市的配置仍处于历史100%分位数，对韩国股市的配置位于历史1.6%分位数。

    　　全球大类资产的资金流向上，货币基金方面，美国市场的货币基金吸引力依旧较强。2月，全球资金流入美国货币基金1198.44亿美元，排名靠前。全球来看，除了美国以外，1）全球资金对欧洲货币基金市场的流入大幅走弱，2月流入3.9亿美元，而1月流入538.41亿美元；3）新兴市场方面，2月流出24.53亿美元，1月则为流入36.56亿美元；2）投资中国货币基金市场的资金在2月为流出13.83亿美元，1月为流出18.48亿美元，流出金额边际缩小。权益基金方面，2月，权益型资金大幅流入美国和发达欧洲市场，其中美国资金流入相比1月边际放缓，欧洲则加速，中国权益资金2月转为大幅流出。美债市场上，2月，市场普遍预期美联储保持利率不变，市场期待特朗普兑现减税承诺，企业债资金加速流入。分类型看，2月企业债流入122亿美元，1月流入70亿美元，主权债2月流入70亿美元，1月流出115亿美元；分信用级别来看，高收益债2月流入71亿美元，1月流入81亿美元；投资级债2月流入283亿美元，前值328亿美元，流入速度放缓。

    　　风险提示：美国经济超预期衰退，中东地缘冲突升级，特朗普关税幅度超预期等