全球大类资产配置策略：黄金如预期创新高 行业轮动组合跑赢中证A500

　　核心观点：近一周全球主要股市及资产表现各异，万得全A、沪深300和中证500分别上涨1.49%、1.59%和1.43%，而标普500和纳斯达克指数则分别下跌2.27%和2.43%。恒生指数和恒生科技虽然近一周分别下降1.12%和2.59%，但近一个月涨幅显著，分别为5.92%和6.42%。大宗商品方面，伦敦金现一周内上涨2.56%，创历史新高。债券市场普遍走低，上证10年国债和沪30年国债近一周分别跌0.35%和1.35%。在多资产配置方面，低风险组合本周回报-0.10%，中高风险组合本周回报-0.24%，A股行业和风格轮动相对收益组合本周回报2.11%，年化收益率8.54%，Alpha 9.66%，Sharpe比率38.38%，最大回撤-23.24%，与中证A500指数相比，产品组合表现更优，正收益占比48.20%。

    　　全球主要市场近期表现：近一周全球主要股市及资产表现各异。万得全A、沪深300和中证500分别上涨1.49%、1.59%和1.43%，而标普500和纳斯达克指数则下跌2.27%和2.43%。恒生指数和恒生科技虽然近一周分别下降1.12%和2.59%，但近一个月涨幅显著，分别为5.92%和6.42%。

    　　大宗商品方面，伦敦金现一周内上涨2.56%，一年涨幅高达37.64%。债券市场普遍走低，上证10年国债和沪30年国债近一周分别跌0.35%和1.35%。

    　　全球多资产配置绝对收益@低风险：组合本周回报-0.10%，年化收益率4.71%，Sharpe 131.51%，最大回撤-2.20%。1年持有期:产品组合表现稳定，正收益占比达到100%，略低于基准组合中位数。

    　　全球多资产配置绝对收益@中高风险：组合本周回报-0.24%，年化收益率12.99%，Sharpe 178.81%，最大回撤-8.25%。1年持有期:与万得FOF指数相比，产品组合表现优异，正收益占比高达99.59%。

    　　A股行业和风格轮动@相对收益：本周回报2.11%，年化收益率8.54%，Alpha 9.66%，Sharpe 38.38%，最大回撤-23.24%。1年持有期:与中证A500指数相比，产品组合表现更优，正收益占比48.20%。

    　　风险提示

    　　大类资产配置虽然能够有效分散风险，但在某些市场环境下或策略设计中也存在一些潜在的危险和局限性。以下是几项主要危险和局限性：

    　　1. 高相关性导致风险分散效果降低：模型的核心思想是将投资组合的风险平均分配到各资产中，追求各资产风险贡献相同。然而，当某些资产之间的相关性较高时，协方差矩阵中的协方差项会较大，导致这些高相关性资产对组合的总风险贡献增大。这样一来，投资组合的总风险将更加依赖于这些高相关性资产，从而降低了风险平价模型的风险分散效果。

    　　2. 市场环境变化可能导致模型失效：量化模型的有效性基于历史数据的回测，但未来市场环境的变化可能与历史数据存在较大差异，导致模型失效。例如，市场的宏观环境、投资者的交易行为或局部博弈的变化，都可能影响因子的实际表现，进而使得风险平价或最大多元化策略无法实现预期的效果。

    　　3. 资产选择的局限性：策略的效果在很大程度上取决于资产的选择。资产的选择和市场的波动性会对策略的表现产生重要影响。

    　　投资者需要根据市场环境和自身的风险偏好，灵活调整策略，并警惕模型失效的风险。