“美”周市场复盘(25年3月第2周)：上证指数突破3400点

　　本周A 股市场呈现先抑后扬的强势格局，上证指数全周震荡上行并创出年内新高。上证综指周涨幅达1.39%，周五强势突破3400 点整数关口。市场风格切换下，大盘优于小盘，上证50 和沪深300 分别以2.18%、1.59%的周涨幅领涨主要指数。市场情绪显著回暖，全A 日均成交额维持在1.66 万亿元高位，周五放量至1.84 万亿元显示增量资金进场迹象。南向资金创出单日290亿港元的历史净买入纪录，风险偏好提升推动超3600 只个股周内收涨。

    　　本周市场演绎"高低切换"逻辑。前半周受海外通胀回落及衰退预期升温影响，市场风格向防御性高股息板块倾斜，煤炭、电力等传统能源板块表现强势。

    　　随着国内政策组合拳密集落地，市场重心迅速向"扩内需"主线切换，大消费与大金融在央行降准预期、消费金融新政及国务院提振消费发布会预告三重催化下强势崛起，贵州茅台等权重股创年内新高，推动沪指突破3400 点关口。

    　　美护、食品饮料和煤炭本周涨幅前三。具体来看，美容护理（8.2%）、食品饮料（6.2%）和煤炭（4.8%）领涨行业；计算机（-1.4%）、机械设备（-0.7%）和电子（-0.6%）表现靠后。美容护理方面，受益于“3.8 大促”国货美妆表现优异，叠加近期消费提振预期，市场对于新消费的关注提升。食品饮料方面，板块内白酒（茅台/五粮液单日涨超5%）、乳制品等细分领域领涨，反映资金向低估值消费龙头切换。背后也隐含了对CPI 触底回升、居民消费力修复的乐观预期。煤炭板块逆势走强，主因市场波动加剧下资金寻求高股息资产避险。美国通胀降温强化经济衰退预期，叠加A 股科技板块短期拥挤度较高，资金向红利风格切换。此外，能源安全逻辑支撑行业景气度，欧盟再工业化推升海外煤炭需求，国内稳增长政策下电力需求韧性较强，动力煤价格企稳反弹，板块估值修复动能充足。

    　　大类资产：1）巴西股指与A 股领涨，美股垫底。2）本周10 年期美债收益率下行5BPs，美元指数跌破104。3）本周现货黄金上涨2.8%。

    　　未来两周重点关注：1）国内：3 月17 日，2 月投资、社零等数据；3 月20日，3 月LPR 报价。2）海外：3 月20 日，美联储3 月议息会议。

    　　风险提示：历史经验失效，美国经济衰退风险，海外金融风险超预期等。