估值周观察(3月第3期)：大消费补涨拔估值

　　近一周(2025.3.10-2025.3.14）海外市场指数跌多涨少，相应宽基指数估值收缩；日本、韩国及中国香港主要市场指数多数上涨，估值扩张。纳斯达克指数、纳斯达克100、道琼斯工业指数估值收缩幅度较大，PE分别较2025年3月7日收缩1.12x、0.91x、0.78x。分位数方面，韩国PE、PB分位数较低，指数估值分位数水平较2025年3月7日呈小幅扩张，指数估值分位数水平较2025年3月7日小幅扩张，PS分位数位于滚动一年、滚动三年最高水平。

    　　A股核心宽基估值整体扩张，大盘成长估值扩张幅度较大。近一周(2025.3.10-2025.3.14)，A股核心宽基估值整体扩张。规模指数上来看，中证500四项估值综合扩张幅度相对较大，其中PE扩张0.35x。风格上来看，大盘成长、国证成长估值扩张较大，大盘价值估值扩张较小。截至3月14日，A股主要宽基指数近一年整体估值水平较上周明显扩张，PE、PB、PS多数高于90%分位数，PCF位于近三年45%-70%分位数。中盘价值中短期分位数水平依然占优，其中PB、PS、PCF滚动一年分位数水平分别为19.92%、19.92%、26.97%。

    　　三年分位数视角，PB、PCF分位数水平整体低于PE、PS，中盘价值估值分位数水平依然占优。五年分位数视角，小盘成长估值分位数水平较高，均在85%以上。

    　　一级行业方面，大消费补涨拔估值。本周一级行业股价多数上涨，大消费行业上涨幅度较大，TMT部分行业股价有所下跌；美容护理行业涨幅最大，上周上涨8.18%。估值方面，一级行业估值分化，大消费行业估值提升，美容护理、国防军工行业PE扩张幅度分别达2.82x、1.86x；TMT中的计算机行业估值收缩1.1x。

    　　低协方差稳定红利行业估值性价比占优，大消费长期估值水位占优。综合看PE、PB、PS、PCF分位数，农林牧渔三年分位数四项均值仅为16.25%，五年分位数四项均值仅为15.97%，补涨后绝对估值水位仍低。下游必选消费板块估值一年分位水平整体优于可选板块，上游资源PB三年和五年分位数水平均低于PE。整体来看，TMT相关行业估值分位数虽有所收缩，但仍处于历史高位，以公用事业为代表的低协方差稳定红利行业估值性价比占优，滚动1年、3年、5年PCF均位于20%分位数以下。

    　　新兴产业相关方向中，新能源板块多数上涨，IDC产业估值扩张。新兴产业各板块股价涨跌互现，新能源、智能汽车板块涨幅相对较大，其充电桩涨幅最大，达4.72%。数字经济和高端装备制造估值多数收缩，IDC产业本周估值扩张幅度较大，PE扩张幅度为1.70x。热门概念中，消费板块的酒类指数PE扩张幅度达1.35x；贵金属指数PE扩张1.16x。

    　　风险提示：海外货币政策节奏和幅度的不确定性；文中所列指数、个股产品仅作为历史复盘，不构成投资推荐的依据