主题风向标3月第3期：生育补贴加速落地 内需与科技轮动前行

　　本报告导读：

    　　热点主题仍呈现轮动特征，顺周期方向在当下具备更小交易阻力，看好政策催化密集的内需消费和涨价周期品。推荐：人口战略/AI 智能体/自主可控/并购重组。

    　　投资要点：

    　　主题温度计： 热点主题仍呈现轮动特征，内需消费方向再度走强。

    　　3 月10-14 日热点主题日均成交额平均6.2 亿元，日均换手率3.98%，均持续回落。大消费等顺周期主题再度走强，受益生育补贴政策落地的三胎概念、辅助生殖主题大涨，AI 和机器人相关主题回调。近期主题热度在内需与科技间频繁轮动，显现市场对科技主题的畏高情绪和对业绩验证期内需修复持续性的担忧。挖机内销超预期高增、部分周期品涨价和鼓励生育政策加速落地，积极的变化正在积累，顺周期方向在当下具备更小交易阻力，看好政策催化密集的内需消费和涨价周期品。科技主题宜顺趋势逆情绪交易，关注英伟达GTC大会对HVDC 等供配电环节和CPO/1.6T 网络的结构性催化。

    　　主题一：人口战略。呼和浩特市发布育儿补贴项目实施细则及服务流程，此前全国两会政府工作报告提出制定促进生育政策，发放育儿补贴。我国促进人口高质量发展政策不断深化，二十届三中全会提出完善生育支持政策体系和激励机制，推动建设生育友好型社会，随后鼓励生育相关举措加速落地，各地密集出台生育补贴等具体举措，系统性降低生育、养育、教育成本，居民生育意愿有望提升，进而拉动相关产业链需求。推荐：1、受益新生儿数量提升和生育补贴加码的母婴食品、用品、玩具、服饰及零售渠道商；2、受益生育配套服务体系加速完善的辅助生殖和医疗、早教、托育等服务。

    　　主题二：AI 智能体。打通大模型落地应用“最后一公里”，加速垂类应用开发和拉升算力需求曲线。AI 智能体公司Manus 官宣与阿里通义千问团队达成战略合作；OpenAI 发布针对AI Agent 打造的系列工具与API。AI Agent 是基于大模型的端到端应用化产品，包括感知、决策和行动核心功能，将大幅提升基础模型数据调用量，加速垂类应用的开发落地。Agent 需要在云上托管和运营，数据调用量的跃升将拉升算力需求曲线。推荐：1、受益大模型应用实现降本增效扩量的金融、工业、政务、传媒、教育等应用场景；2、受益算力需求曲线提升的AIDC 和国产算力产业链。

    　　主题三：自主可控。政府工作报告指出，推进高水平科技自立自强，强化关键核心技术攻关和前沿性、颠覆性技术研发。国家创业投资引导基金设立在即，引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技，有望带动地方资金、社会资本近1 万亿元，将聚焦人工智能、量子科技、氢能储能等前沿领域。推荐：1、受益政企端AI 资本开支提升拉动的服务器电源/液冷等领域国产化；2、受益自主化水平提升和关键技术突破的先进半导体、军工装备和前沿新材料。

    　　主题四：并购重组。上交所提出完善适应科技型企业特点的再融资、并购重组、股权激励、股份减持等配套制度。发改委主任郑栅洁指出，完善并购重组、份额转让等政策，鼓励发展并购基金，畅通创业投资退出渠道，实现技术链、产业链、供应链的市场化重构。并购重组有望推动资本市场行业结构升级，引导资源向“新”发展。

    　　推荐：1、看好半导体和信息技术、航天军工、高端装备、医药生物等战略新兴产业的优质资产重组；2、新老能源、矿产、主干管网和物流港口等能源资源和公共服务领域国有资产整合。

    　　风险提示：宏观经济需求和关键技术商业化进程低于预期。