被动资金流动性周观察：被动再度买入电子 延续流出主要宽基

　　本报告导读：

    　　上周被动资金净流出继续收窄，成交占比下降，两融余额回落。科创50/科创芯片/机器人等ETF 净流入，沪深300/上证50/中证500 等ETF 净流出。行业层面，电子时隔五周大幅净流出后，上周重启净流入且规模居首，此外计算机/机械也获净流入。

    　　投资要点：

    　　上周资金净流 出规模继续收窄，科创相关ETF获净流入，沪深 300延续净流出。当前股票ETF（即被动资金）总计886 只，总计规模2.9 万亿元，其中跟踪宽基指数的规模ETF 共303 只，规模占比55.3%，行业与主题ETF 共508 只，规模占比17.2%。边际上，上周被动资金份额增加32.2 亿份，净值规模环比减少361.1 亿元。从资金流动情况看，股票ETF 上周资金净流出88.0 亿元，净流出规模收窄。从成交占比看，上周被动资金成交占全A 的5.8%，成交占比下降。行业成交集中度下降，一级行业成交CR5 为51.1%。上周资金净流入前十的ETF 中科创50、科创芯片、机器人等ETF 等获净流入。流出方面，3 只沪深300ETF 、3 只中证500ETF 流出规模居前。溢折率视角看，ETF 当前成交热度下降，溢折率中位数为-0.06%，溢折率高于1%的ETF 占比0.2%，低于-1%的ETF 占比0.1%。

    　　被动资金行业资金流动：电子在时隔五周大幅净流出后，上周净流入居首，食品饮料、银行流出居前。股票ETF 上周资金整体流出88.0亿元，主要流入的一级行业为电子（+31.6 亿元）、计算机（+13.6 亿元），主要流入的二级行业为半导体、软件开发。主要流入的个股包括：中芯国际、寒武纪-U 等。主要流出的一级行业为食品饮料（-24.9 亿元）、银行（-21.5 亿元），主要流出的二级行业为白酒、股份制银行，主要流出的个股包括贵州茅台、中国平安等。累计来看，近8 周全A 被动资金累计净流出1510.6 亿元，其中计算机、房地产近8 周获净流入，电子、电力设备近8 周被动资金净流入规模居前。

    　　被动资金行业成交情况：近8 周被动资金在房地产、家用电器行业成交热度提升。从被动资金的成交占比来看，近8 周一级行业中成交占比居前的行业为银行（24.5%）、食品饮料（16.6%）、煤炭（14.9%）、非银（14.6%），居末的行业包括轻工制造、商贸零售。

    　　从成交额占比的边际变化看，近八周房地产、家用电器的被动资金成交占比环比上升较多，美容护理、煤炭占比环比下降。

    　　ETF 两融成交变化：融资余额略有下降，科创板50/中证可转债/恒生科技ETF 融资净买入，海外互联网/恒生生物科技/香港创新药ETF 融资净卖出。从融资总余额来看，上周两周融资余额为1017.9亿元，两周前两周融资余额为1024.9 亿元，融资余额减少6.96 亿元。上周融资买卖居前的ETF 中，华夏上证科创板50ETF、博时中证可转债及可交换债券ETF、华夏恒生科技ETF 融资净买入居前，易方达中证海外互联ETF、华夏恒生生物科技ETF、广发中证香港创新药ETF 融资净卖出规模较大。

    　　风险提示：数据统计口径与测算方法误差，历史数据指引性有限。