定量策略周观点总第154周:或有一到两周的“东西共振”

股票资讯 阅读:2 2025-03-17 20:40:47 评论:0

  本周建议一览

      核心观点:长期看两个转移:美国向非美,以及一些“墙头草”资金在 EMexChina 到china 的回补。年初我们报告中的测算,中国权益潜在回流体量,大约在2300 亿美元。短期看避险资金动向:本轮美国流出避险资金主要去向包括欧股(德国DAX)、港股、黄金、美债。避险资产的逐步冲高,叠加美股超跌迹象明显,或有一到两周的“东西共振”。

      美股:转为中等仓位参与反弹。德股、港股有一定止盈,CPI 低于预期给予反弹窗口;能否真实反转仍需关注下周议息会议,以及特朗普Put 发挥作用。

      日股:美元兑日元贬值趋势有延缓,上周受首轮“春斗”结果压制,企业承诺涨薪5.46%,不及此前工人诉求。多头仓位比较拥挤,3/19 当前利率期货显示无加息概率。结合跨境资金流向,我们仍然对日股持看多信号。

      海外市场风险偏好:金融条件指数本周持续位于120ma 下方,持续出现较大幅度下降,3/6 日达到近期最低点,后周五出现小幅反弹,需要持续关注;反应离岸美元流动性的ted 利差本周持续震荡中略有下降;libor-ois 本周走势周四出现小幅跃升后,整体震荡下降,二者仍处于短期内相对高位,需要注意。

      A 股:仓位信号仍维持满仓。两会政策落地未超预期但市场情绪乐观,AI 科技驱动的资产重估渐入佳境;外资对中国资产再平衡仍需时间验证,短期建议关注港股>A 股的补涨机会(恒生科技盈利兑现期,南向资金买入收窄但底部配置价值凸显)。

      港股:港股胜率模型延续看多,科技板块进入盈利兑现交易(腾讯将于本月19 日披露2024 年报),保持多头思维,同时看好内需及红利板块机会。市场交投情绪分化。

      PCR 延续上行触发看多信号,但卖空成交占比一路回升12.72% →13.58% →14.8%→15.92%→16%,市场空头有所边际积累。被动外资买入量略有收窄,主动外资卖出规模本周大幅走阔,外资止盈抛压增加。南向资金本周买入115 亿元买幅收窄。本周买入标的主要为阿里巴巴、国泰君安、快手、农业银行、小鹏汽车、长城汽车、招商银行、零跑汽车、泡泡玛特、中国海洋石油、贝壳、老铺黄金,汽车标的增配明显。2025 年2 月,0ECD 最新数据录得100.38,高于前值100.16 ,国内经济基本面连续回暖,利好港股分子端。

      港股金股:港股金股绝对收益走阔至23.84%,相较恒生指数超额5.91%。

      组合最新持仓:邮储银行、李宁、招金矿业、中广核矿业、中国人寿、腾讯控股、比亚迪股份、舜宇光学科技港股定量优选30 自11 月初至今绝对收益14.62%,相较港股高股息指数超额8.60%。

      红利:2025 年3 月红利:双创 = 60%:40%,社融增速环比走平仍位于边际高点、外资流入意愿依旧乐观,信贷及资金博弈角度看好高景气成长。但通胀读数延续低迷、期限利差下行、美债利率4.24%高位下红利胜率更佳。复合因子打分切向红利。

      小微盘:二月看多小盘信号带来明显超额。三月逐步进入两会和财报节奏,主题个股建议止盈。基本面角度仍没有明确的反转信号,大盘股空间有限。三月下旬建议在市值上逐渐调整为平配。

      行业选择:过去一月市场流动性流入较多的板块包括,工业制造、必选消费、材料、房地产;游资买入较活跃的主题包括AI 应用、半导体、机器人;三月两会期间预计中特估、国企重组和市值管理等主题会进入活跃。行业建议关注底部高低切换下的AI 医疗、有色金属、化工、钢铁、建材、军工等。

      本期选择商贸零售、医药、钢铁、有色金属、化工、军工、电子。

      黄金:短期仓位止盈,在2800 美元附近加仓黄金逼仓兑现后继续看多,中长期上行趋势不变。

      A 股策略择时观点

      当前仍能维持高市场交易量情况下,三大主流A 股策略中,行业轮动策略有效性开始回暖;小盘择时策略等待春节后寻机加仓;红利风格择时策略在长期绝对收益获取上作为底仓配置。

      ETF 组合运行周观点

      ETF 组合策略-偏股型-鑫选技术面量化

      2024 年初至今绝对收益29.87% , 相对沪深300 超额14.99%,相对ETF 等权超额14.37%。

      黄金ETF、国投白银LOF、红利低波ETF、食品饮料ETF、电力ETF、30 年国债ETF、中证红利ETF、煤炭ETF、中药ETFETF 组合策略-偏债型-量化全天候:

      单周涨幅-1.09%,累积收益4.58%,最大回撤1.09%。

      本周股票,债券,QDII,商品全线下跌,仅可以参与周中的科技与消费的结构性行情,以及债券的日内交易性质机会。

      组合在下跌开始前止盈了部分中国长债和QDII 类资产,较大幅度控制了回撤。

      下周静待科技回调,保持防御的仓位同时择机继续参与科技相关趋势投资机会。

      风险提示

      数据全部来自公开市场数据,市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险,基金历史业绩不代表未来。

机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:吕思江 日期:2025-03-17

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