特估“硬科技”系列报告(一):算力牵牛 鲸波万仞

股票资讯 阅读:5 2025-03-18 08:29:34 评论:0

  美股启示录:大规模资本开支将开启算力主行情。重商主义禀赋+营商环境优化驱动,中国算力基建将与优质AI 应用共振,推动2025 年科技主线行情!

      1、行情定位:2025 年A 股AI≈2024 年美股AIAI 效率突破+资本开支扩张,确立23.11 以来美股AI 行情,也正驱动当前中国AI 浪潮。但DeepSeek“算力平权”效能更高,“新型举国体制”算力基建动能也更强,本轮中国AI 科技行情或将领跑全球。

      2、2024 美股AI“三阶段”:科技普涨→算力主行情→应用戴维斯双击24 年美股AI 行情有3 个阶段:(1)科技普涨,芯片领涨,涨估值;(2)AI“缩圈”,芯片及算力配套跑赢,涨业绩;(3)有业绩的应用补涨,戴维斯双击。

      3、中国AI 行情进入“阶段二”:以算力为轴的结构牛或已启动!

      (1)美股借鉴:23 年底美债利率转升,科技从“涨估值”过渡到“涨业绩”。

      23 年底大厂资本开支见底回升,迎来以算力为轴的“涨业绩”行情。

      (2)A 股现实:系统性“拔估值”面临阻力,美债利率可能转升,继续普涨空间有限。当前国内大规模算力基建正在铺开,以算力为轴的结构牛或已经启动!

      4、算力牵牛:行情尚在初期,重视“自主可控”华为昇腾链!

      (1)空间:“新型举国体制”正在/将会驱动大规模算力资本开支,“算力2025”的空间或高于“算力2024”。

      (2)时间:24 年美股算力资本开支在半年后开始拖累业绩而DeepSeek 实现“算力平权”后,资本开支对业绩的拖累更弱,本轮算力大行情持续性将更长。

      (3)板块:以AIDC 为核心,重视华为昇腾链为代表的自主可控链条。

      5、应用加速:重商主义禀赋+营商环境优化,本轮中国AI 应用行情有望提前(1)空间:从绝对涨幅看,应用(有业绩)>算力配套≥芯片>应用(无业绩)。

      (2)时间:本轮AI 行情“阶段一”,中国AI 应用的弹性明显强于同时期美股,因为DeepSeek“算力平权”解锁了中国重商主义传统禀赋。随着并购重组等科技营商环境持续优化,属于中国优质AI 应用的行情有望提前!

      (3)板块:重点关注具备强平台优势的头部科技公司(港股Big 7)。

      6、配置建议:算力芯片+头部科技平台(港股Big 7)+算力配套围绕上述三个板块,我们梳理了对标美股24 年的A 股优质标的。

      风险提示: 国际局势变化风险,产业政策变化风险,技术进步与应用落地节奏不及预期等。

机构:西部证券股份有限公司 研究员:曹柳龙/徐嘉奇 日期:2025-03-17

*免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议

*风险提示:股市有风险,入市需谨慎

声明

本站内容源自互联网,如有内容侵犯了您的权益,请联系删除相关内容。 本站不提供任何金融服务,站内链接均来自开放网络,本站力求但不保证数据的完全准确,由此引起的一切法律责任均与本站无关,请自行识别判断,谨慎投资。