行业景气度观察系列3月第1期:新房销售增速放缓 乘用车销售景气延续

股票资讯 阅读:3 2025-03-18 20:18:29 评论:0

本报告导读:

    新房销售回落,二手房韧性较强,乘用车销售景气延续。建筑施工需求仍偏弱,受供给约束资源品价格有所回暖。工业金属价格上涨,离港船舶载重同比下滑。

    投资要点:

    新房销售增速 放缓,乘用车销售景气延续。上周(03.10-03.16)中观景气表现分化,值得关注:1)新房销售恢复偏缓,二手房景气韧性较强,建筑施工需求总体偏弱,除水泥受行业自律限产影响价格上涨外,钢铁、玻璃价格均持续磨底;2)制造业开工环比继续提升,企业招聘意愿同环比均有所改善,货运景气边际也有所提升,在需求走强叠加海外降息预期升温,工业金属价格上涨;3)2 月乘用车消费表现较强,在补贴政策加力的预期下,车企和经销商囤货意愿较强,库存系数升破合理区间,后续关注消费促进政策的刺激效果以及经济内生动能的修复情况。

    下游消费:二手房销售保持韧性,乘用车销量明显增长。上周30 大中城市商品房成交面积较农历同比-26.4%,其中一线/二线/三线城市商品房成交面积分别较农历同比-6.0%/-38.2%/-33.0%。10 大重点城市二手房成交面积同比+12.4%。新房销售有所转弱,二手房景气保持韧性。2 月乘用车零售销量同比+26.0%,主因补贴政策重启和车企稳定价格预期,经销商库存系数环比+15.0%,国补政策及下游需求持续性仍待观察。服务消费景气季节性回落,海南旅游指数环比-2.5%,景气持续下滑;而电影市场“哪吒2”的脉冲效应基本结束,景气度显著回落,全国票房较农历同比-1.99%。

    周期制造:建筑施工需求仍偏弱,制造业开工环比提升。1)基建地产:节后建筑施工复工缓慢推进,需求仍偏弱,资源品价格表现分化。螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化-0.6%/+1.2%,钢铁需求季节性回升,但开工率也较快提升,钢价低位震荡;浮法价格环比-2.0%,跌幅有所收窄,水泥价格指数周环比+3.1%,在行业自律限产下,价格显著提升,但建材需求仍偏弱;2)企业开工:企业新增招聘帖数周环比/同比+0.8%/+10.2%;汽车、纺服开开工率环比均有所提高;3)资源品:秦皇岛港Q5500 动力煤平仓价环比-1.3%,全国气温回暖、电厂日耗下降,煤炭需求偏弱;SHFE 铜/铝价周环比变化+2.8%/+0.7%,美联储降息预期升温叠加开工迎来旺季,工业金属价格上涨。

    人流物流:长途出行同环比提升,离港船舶载重同比下滑。10 大主要城市地铁客运量环/同比变化+0.9%/-0.5%;百度迁徙规模指数环比/同比+4.2%/+3.4%,国内航班执飞架次周环比/同比+1.8%/-0.1%,国际航班执飞架次周环比-0.4%,恢复至19 年同期的80.9%;全国快递揽收/投递量同比+20.5%/+24.0%;SCFI/BDI 指数周环比变化-8.1%/+19.2%,上周二十大港口船舶载重环/同比+5.8%/-9.6%,显示出口景气或有波动。

    风险提示:海外高利率持续时间超预期,全球地缘政治的不确定性。

机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:方奕/张逸飞 日期:2025-03-18

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