行业景气观察：1-2月社会消费品零售同比增幅扩大 存储器价格上行

　　本周景气度改善的方向主要在资源品、中游制造和信息技术领域。上游资源品中，建材成交回暖，贵金属价格持续上涨；中游制造领域，2 月动力电池装车量同比增幅扩大，充电桩数量三个月滚动同比增幅扩大。信息技术中，存储器价格上行， 2 月集成电路进、出口金额同比增幅扩大。消费服务领域，本周空冰洗彩销售额同环比上行。

    　　1-2 月社会消费品零售同比增幅扩大，政策提振效果仍在。推荐关注景气度较高或有改善的电子等TMT，贵金属、电气设备、机械、家电等。

    　　【本周关注】1-2 月社会消费品零售同比增幅扩大，一方面受春节假日驱动，部分消费回暖；另一方面，以旧换新补贴范围扩容，新增领域消费改善，两年复合增速来看，相比去年12 月有所收窄。结构上，政策提振效果仍在，行业表现分化：1）因假日出行、团圆宴请需求复苏，1-2 月餐饮收入同比增幅扩大至4.3%，粮油食品增速提升至11.5%；2）以旧换新的效果仍在，通讯器材成为拉动 2 月限额以上社零同比增长的重要领域，而家电、汽车增速有所下滑；3）随着地产销售的回暖，家装厨卫“焕新”接力，家具零售同比增幅扩大至11.7%；4）线下商圈回暖，化妆品、纺织鞋帽、金银珠宝、文化办公用品等增速明显修复。考虑到出口压力初步显现，提振消费专项行动方案出台，25 年财政支出增速明显提升或体现在消费增速进一步改善，推荐关注商贸零售、汽车、家电、食品饮料等相关领域。

    　　【信息技术】本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI 指数均上行。本周DDR4、DDR5 存储器价格上行。本周NAND 指数、DRAM 指数环比上行。2月LED 芯片、MLCC 台股营收同比由负转正。1 月智能手机出货量三个月滚动同比由正转负。2 月集成电路进、出口金额同比增幅扩大。

    　　【中游制造】本周六氟磷酸锂、电解镍、部分锂原材料价格下跌，碳酸锂、三元材料、部分钴产品价格上涨。光伏价格指数周环比上行。2 月中国动力电池和储能电池产量、动力电池装车量当月同比增幅扩大。2 月充电桩数量三个月滚动同比增幅扩大。挖掘机开工小时数同比由负转正。中国港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅收窄。CCBFI、BDI、BDTI 上行，CCFI 下行。

    　　【消费需求】食糖综合价格上行，生鲜乳价格持平。猪价下行，生猪均价、仔猪批价持平。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利润上行，外购仔猪养殖利润下行；全国鸡肉市场价下行；蔬菜价格指数、玉米期货结算价下行、棉花期货结算价上行；票房收入下行；中药材价格指数上行；本周空冰洗彩销售额同环比上行。

    　　【资源品】建筑钢材成交量十日均值上行；本周钢坯价格上行，螺纹钢价格下行；国内铁矿石港口库存、主要钢材品种合计库存均下行，唐山钢坯库存上行；煤炭价格方面，秦皇岛山西优混平仓价上行，京唐港山西主焦煤库提价持平；焦炭、焦煤期货结算价下行；库存方面，秦皇岛港煤炭库存、天津港焦炭库存均下行，京唐港炼焦煤库存上行。全国水泥价格指数上行。Brent 国际原油价格上行；中国化工产品价格指数周环比上行，无机化工品期货价格多数上涨，有机化工品期货价格多数下跌，其中甲苯，聚合MDI，聚乙烯跌幅居前。本周工业金属价格涨跌分化，铜、锡、铅价格上行，铝、锌、钴、镍价格下行。贵金属方面，黄金、白银期现价格上行。

    　　【金融地产】货币市场净回笼，1 周/2 周SHIBOR 利率上行。A 股换手率上行、日成交额下行。土地成交溢价率、商品房成交面积上行。全国二手房出售挂牌量指数下行。1-2 月份房屋新开工面积累计同比降幅扩大，房屋竣工面积、商品房销售额、销售面积累计同比降幅收窄。

    　　【公用事业】我国天然气出厂价下行。2 月我国用电量同比增幅扩大。

    　　风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。