微观流动性跟踪：谁在进 谁在退？

　　投资要点：两会过后消费政策预期推动A股逐步临近阶段新高，港股短期调整后续创阶段新高，成交热度维持高位，两融参与度持续火热，南向资金维持净流入趋势，攻坚波折前行，后续持续观察一揽子增量政策落地效果。

    　　微观流动性整体：两融热度延续，南向维持高净流入额。

    　　本期资金供给合计248 亿元，资金需求844 亿元，整体对于市场净流入-596 亿元。1）两融资金持续净流入；2）南向资金净流入额维持在高位；3）ETF 净赎回额大幅收窄。

    　　偏股型公募新发：发行规模较上月同期有所回暖。

    　　本期偏股型公募新发份额为216.50 亿份，相较于上期357.61 亿份变化-39.46%。其中最近一周新发规模为101.84 亿份，位于过去三年的79.3%分位。就2022 年以来周度分位数来看，最近两周分别处于84%和77%分位。

    　　北向资金：成交额比例维持在高位。

    　　截至25 年3 月16 日，北向当周成交额占全A 周成交总额比例为13.14%，较上一期的13.25%回落0.11pcts，北向资金活跃度基本维持在上期位置。同时，虽然本周北向资金成交额较上月底、上周分别下降16.54%、2.13%，但是依然位于24 年12 月以来的较高位置。

    　　两融资金：两融规模持续净流入。

    　　截至2025 年3 月16 日，市场融资余额为19,119 亿，融券余额为122 亿，整体占全A 流通市值比例为2.37%，两融交易额占全A 成交额比例为9.87%。本期两融表现为净流入286.25 亿元，较上期的净流入443.57 亿相比变化-35.47%。当前两融流入规模依然维持在较高位置，同时交易占比也接近10%，反映当前两融资金参与热度较高，但距离历史最高位置依然有上升空间。

    　　存量股票型ETF：净流出幅度较上期大幅收窄。

    　　本期存量股票型ETF 净申购额为-254.88 亿元，相比于上期的-1068.35 亿元净赎回额度收窄813.47 亿元，股票型ETF 近期申购表现出现明显波动。

    　　股权融资：融资规模位于低位。

    　　以发行日统计，本期股权融资规模71.02 亿元，上期IPO+再融资整体募资规模达215.44 亿元，本期较上期整体募资规模有所回落。预计未来两周IPO 规模预计为33.75 亿元。

    　　产业资本：最新一周净减持规模大幅收窄。

    　　本期产业资本表现为净减持135.25 亿元（增持31.63 亿元，减持166.88 亿元），上期净减持97.50 亿元（增持35.61 亿元，减持133.11 亿元），本期大股东净减持规模较上期相比有所走阔。

    　　限售解禁：本期解禁压力大幅减小。

    　　本期限售解禁市值为664.27 亿元，相比于上期4828.17 亿元变化-86.24%，A 股解禁压力近两周来出现明显回落迹象。未来两周预计解禁511.14 亿元，其中以机械设备行业未来两周解禁压力最大，预计解禁100.93 亿。

    　　南向资金：近期延续净流入。

    　　本期南向资金净流入908.09 亿元，相比于上期净流入1,180.60 亿元变化-23.08%，但整体净流入额依然处于阶段性高位。近期南向资金再度回归，大额净流入，反映资金持续看好港股资产纷纷进行配置。

    　　风险提示：宏观或货币政策出现超预期收紧，股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。