策略周报：2月社会融资规模存量同比增速略有反弹 A股指多数震荡上行

　　核心要点：

    　　2025.03.10-2025.03.16 日，A 股指数多数震荡上行2025.03.10-2025.03.16 日，我们关注的6 个A 股指数多数震荡上行：上证指数上涨1.39%、深证成指上涨1.24%，创业板指上涨0.97%、沪深300 上涨1.59%、万得全A 上涨1.49%，只有科创50 下跌了1.76%。周振幅最大的是科创50 的4.33%。上证指数最终收于3419.56 点，周成交额基本持平。

    　　A 股指数上周多数走强，但科创50 相对偏弱，主要在于上周A 股的走强主要来自上周五的上涨，但周五上涨的主要板块是食品饮料和非银金融等传统板块，而科创50 多是科技含量较高的成长类标的，导致其全周累计涨幅出现下跌。而食品饮料和非银金融板块的上涨，更多是受我国2025 年以来持续在消费领域发力，尤其是近日《提振消费专项行动方案》的公布，预期消费板块有望成为春季行情的切换方向。

    　　一级行业跌多涨少，二级行业电机Ⅱ、家电零部件Ⅱ累计涨幅居前2025.03.10-2025.03.16 日，31 个申万一级行业的涨跌幅状况来看，总体表现为涨多跌少：周涨幅居前的板块是：美容护理、食品饮料，周涨幅分别为8.18%、6.19%。而周跌幅居前的板块是：计算机、机械设备，周涨跌幅分别为-1.36%和-0.68%。

    　　就124 个申万二级行业（扣除林业）涨跌幅状况来看：周涨幅居前的板块是：焦炭Ⅱ、饰品，周涨幅分别为11.32%和8.93%。2025 年以来累计涨幅居前的是：电机Ⅱ、家电零部件Ⅱ，累计涨幅在30.00%左右。而周跌幅居前的板块是：软件开发、自动化设备，周跌幅分别为-2.61%和-2.29%。2025年以来累计涨跌幅居后的板块是：煤炭开采、航空机场，累计跌幅分别为-9.94%、-6.87%。

    　　就259 个申万三级行业（扣除16 个无数据行业）的涨跌幅状况来看：周涨幅居前的是：焦炭Ⅲ、线下药店，周涨幅分别为11.32%和10.38%。2025年来累计涨幅居前的是：工程机械器件、通信应用增值服务，累计涨幅分别为52.28%、38.31%。周跌幅居前的板块是：横向通用软件、工程机械器件，周跌幅均超过-6.00%。2025 年以来超市、动力煤累计跌幅居前，跌幅分别-14.83%、-10.56%。

    　　宏观数据方面，2 月社会融资规模存量同比增速略有反弹在2025.03.10-2025.03.16 日期间，国内公布的宏观数据主要是M1、M2 以及社融贷款等。M1、M2 方面，M1 虽然维持正增长，但绝对值由24 年12月的1.2%下滑至0.1%；2 月的M2 同比增速7.0%，与1 月持平。2 月份的社会融资规模存量同比8.2%，略高于1 月份的8%，主要增长来自政府债券，政府债券2 月份同比增速18.10%。

    　　投资建议

    　　宏观领域近期最重要的是2025 年政府工作报告的公布，其延续了2024 年12 月中央经济工作会议的主要内容，明确2025 年主要工作是通过扩大有效投资、提振消费、深化改革开放等多维度政策推动经济增长目标（5%左右）。

    　　目前A 股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，“稳住楼市股市”写入2025 年政府工作报告总体要求，进一步指引2025年A 股市场大概率以“慢牛”方式运行。

    　　具体投资领域，建议重点关注2025 年政府工作报告中提到的科技、绿色、消费以及基建等领域：在科技领域将侧重战略性新兴产业，尤其是商业航天、低空经济，以及生物制造、量子科技、6G，重点培育具身智能等前沿领域。在绿色经济与碳中和方面，新能源、储能技术、智能电网、碳捕集与交易都有较大发展空间。而提振消费，既延续“扩大内需”战略，又强调“消费升级与结构优化”，除消费品以旧换新外，还将推动智能、绿色消费场景创新等。在扩内需方面，将从一老一小方向发力，消费领域也将从“补贴产品”到“补贴场景”，从“城市主导”到“城乡共振”，从“短期刺激”到“制度变革”等。在基建领域，重点关注“十四五”规划重大工程的收官状况，具体涉及交通、能源、水利等领域。而3 月份春季行情大概率将转向消费。

    　　风险提示

    　　国际：关注美国降息对全球资本市场的影响；俄乌、中东地缘危机变化；国内：地方隐性债务化解、房地产恢复都需要时间。