A股市场运行周报第33期：“行情扩散”遇阻 勿激进、待时机

　　核心观点

    　　本周市场冲高后回落，“行情扩散”不及预期。展望后市，由于权重指数没有延续此前的突破势头，“从科技转向金融、消费”的板块轮动未如预期出现，市场震荡概率上升。

    　　我们预计，前期涨幅落后的权重指数大概率会步入区间震荡整理，而前期涨幅较大的成长指数和科技板块，可能较权重指数呈现更大波动。配置方面，基于“权重指数大概率区间震荡，成长指数、科技板块波幅更大”的判断，我们建议投资者保持谨慎、切勿激进，待大盘企稳后再行增配。行业方面，建议继续遵循“高切低”原则，在成长指数与科技板块的反抽过程中，逢高切换至前期涨幅相对落后的大金融、大消费和红利等板块。

    　　本周（2025-03-17 至2025-03-21）行情概况（1）主要指数：本周市场主要指数全部下跌。（2）板块观察：泛科技与大消费表现不佳，红利风格相对稳健。（3）市场情绪：沪深成交环比回落，股指期货合约大多贴水。（4）资金流向：两融余额小幅上升，证券ETF 净流入最多。（5）量化“黑科技”：创业板指数估值分位数较低，下跌能量模型处于正常水平。

    　　本周行情归因

    　　（1）中国2 月宏观经济数据发布，经济运行起步平稳。（2）中办、国办印发《提振消费专项行动方案》。（3）美联储3 月议息会议按兵不动，将联邦基金目标利率区间维持于4.25%-4.5%。（4）中国人民银行货币政策委员会召开2025 年第一季度例会。

    　　下周行情展望

    　　展望后市，由于权重指数没有延续此前的突破势头，使得“从科技转向金融、消费”的板块轮动未如预期出现，市场进入震荡整理的概率上升。相对之下，前期涨幅落后的权重指数大概率会以区间震荡的方式来进行整理，回撤幅度相对可控；而前期涨幅较大的成长指数和科技板块，则有可能出现较权重指数更大的波动。需要指出的是，尽管市场进入调整的概率增大，但如果大金融、大消费能如3 月14 日一样尽快带动权重指数上攻，市场仍有一定机会回到1 月中旬以来的上升趋势。

    　　配置方面，基于“权重指数大概率区间震荡，成长指数、科技板块波幅更大”的判断，我们建议投资者保持谨慎、切勿激进，待大盘企稳后再行增配。行业方面，建议继续遵循“高切低”原则，在成长指数和科技板块的反抽过程中，逢高切换至前期涨幅相对落后的大金融、大消费和红利等板块。

    　　风险提示

    　　国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。