“美”周市场复盘(3月第3周)：上证失守3400

　　本周A 股市场呈现冲高回落态势，主要指数多数收跌，市场情绪在政策预期与兑现压力下趋于谨慎。上证综指失守3400 点整数关口，中证500相对抗跌；而科创50、创业板指受科技成长板块拖累垫底主要指数。市场日均成交额维持1.55 万亿元高位，但呈现前高后低特征，周初成交1.62 万亿元后回落至周四的1.48 万亿元，周五随着市场调整再度回升至1.58 万亿元，显示资金在关键点位分歧加剧。从风格轮动看，估值较低的周期板块展现防御属性，而成长板块出现兑现压力。电子、传媒以及计算机等前期热门行业表现垫底，反映市场对前期高估值科技板块的获利了结需求。

    　　当前预期上修缺乏新边际、市场微观交易结构仍待改善、资金兑现压力较大、4 月2 日全球对等关税临近等因素影响下市场面临压力。泛TMT板块上行动力减弱，一方面计算机等热门主题行业换手率达历史高位，微观交易拥挤度有待消化，另一方面是本轮成长科技板块在英伟达GTC 大会、华为新品发布等催化后兑现回落，市场分歧放大。整体来看，当前大容量成长题材炒作趋于透支，没有新的方向承接边际资金，市场情绪有所冷却。

    　　石油石化、建材和家电表现本周涨幅前三；计算机和电子连续两周表现垫底。具体来看，石油石化（1.5%）、建材（1.4%）和家电（1.2%）领涨行业；计算机（-5.3%）、传媒（-5%）和电子（-4.1%）表现靠后。具体来看，石油石化方面主要受益于深海科技催化，尤其是可燃冰、油气开采领域。近期多地提出一系列措施推动海洋经济发展，例如广东提出加快打造海洋油气化工、现代化海洋牧场、海洋船舶与海工装备、海洋清洁能源、海洋旅游5 个千亿元级、万亿元级海洋产业集群。建材方面，本周下发的《提振消费专项行动方案》明确提出加码城中村改造和保障性住房建设，带动水泥、钢铁等建材需求。此外 近期地产销售数据回暖、土拍溢价率回升，地产企稳预期抬升。家电方面，中央及地方密集出台促消费政策，《提振消费专项行动方案》明确提出“大宗消费更新升级”，直接利好家电需求。同时，美的布局机器人，家电企业加速智能化转型，叠加海外补库存周期，出口链家电企业业绩预期提升。

    　　大类资产：1）韩国综指领涨全球股指；美股三大指数中，道指表现靠前。2）本周10 年期美债收益率下降6BPs，美元指数上涨0.4%。3）本周现货黄金上涨2.1%。

    　　未来两周重点关注：1）国内：3 月31 日，3 月制造业PMI。2）海外：3 月28 日，美国2 月核心PCE 物价；4 月4 日，美国3 月非农就业人口。

    　　风险提示：历史经验失效，美国经济衰退风险，海外金融风险超预期等。