资金透视：交易型资金热度回落

　　核心观点

    　　上周海内外因素扰动下，A 股市场缩量调整，资金视角下，各类投资者的止盈需求短期增强：1）FOMC 会议、产业事件落地后，市场风险偏好回落，散户资金净流出扩大，融资资金于上周五转向净流出；2）“东升西落”的宏观叙事出现一定扰动，资金流出美股意愿环比减弱，全球配置型外资对A股尚未转向；3）近一个月产业资本净减持规模回升，方向上以电子、计算机、机械设备等泛科技成长为主，资金止盈需求增强。

    　　关注点1：交易型资金有所“降温”

    　　前期泛科技资产重估行情下，交易型资金活跃度持续处于高位，融资余额持续突破2016 年以来新高，但在FOMC 会议、产业事件落地后，市场风险偏好回落，交易型资金净流入意愿减弱，散户资金净流出扩大，融资资金于上周五转向净流出，活跃度回落至节后新底，财报季来临及关税扰动下，短期投资者风险偏好或存在一定扰动。

    　　关注点2：主动配置型外资流出规模收窄，被动型外资流入创年内新高3 月FOMC 会议减缓外资对于美国衰退预期担忧，上周“东升西落”的宏观叙事出现一定扰动，资金上：1）资金流出美股的意愿环比减弱，上期（3.13-3.19，后同），主动配置型资金对美股净流出有所收窄，被动配置型资金转向净流入美股；2）上期主动配置型资金对A 股净流出收窄，但从结构上来看，流入主力或仍为亚洲配置基金的加仓，全球配置型外资尚未转向。

    　　关注点3：产业资本减持

    　　上周，近1 个月产业资本净减持额扩大，电子、计算机、机械设备等前期涨幅较高的行业减持额居前。产业链视角，机器人（-16 亿）、AISC 芯片（-14亿）、存储器指数（-14 亿）、白酒（-11 亿）、AI 应用（-8 亿）减持规模居前，部分行业的止盈需求或有所增强。

    　　各类资金边际变化一览

    　　散户资金：上周散户资金净流出561 亿元，净流入银行、非银金融、石油石化等行业，净流出电子、计算机、医药生物等行业；杠杆资金：上周净流入87 亿元，于周五转向净流出，活跃度环比回落至9.6%低位，资金净流入机械、汽车、电子等，流出计算机、建筑、有色金属等；私募资金：私募排排网显示，截至3 月14 日，股票私募仓位指数攀升至77.12%，在前一周基础上上涨1.15 个百分点，创下年内新高；公募基金：上周普通型、偏股型基金权益仓位环比回落，新发强度回升；外资：EPFR 统计，上期（3.13-3.19）配置型外资净流入46.9 亿元，其中主动配置型外资净流出4.8 亿元，被动配置型外资净流入51.7 亿元；ETF：上周ETF 净赎回，宽基指数持续净流出，行业中非银行金融、电子、计算机&通信等行业净流入居前；

    　　险资：24Q4 人身险公司中权益资产占比12.5%，较Q3 12.97%小幅回落。

    　　风险提示：1）估算持仓模型失效；2）数据统计口径有误。