指数研选系列报告：科创机械：一键布局中国高端制造业

报告摘要：

    科创机械（000693）：指数从科创板市场中选取50 只市值较大的城轨铁路装备、工业自动化、工程机械等领域上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性工业机械产业上市公司证券的整体表现。

    牛市中弹性更大。（1）在23-24 连续两年的强预期弱现实的宏观背景下，科创板的行情表现不佳，影响科创机械的收益率和夏普比例。（2）但在牛市中，科创机械的弹性更大。924 以来科创机械指数上涨57.0%，高于机械设备的50.7%，远高于沪深300 和上证指数的19.6%和19.8%。

    科创机械指数：强研发投入，高盈利增速，更能够代表中国高端制造业1.超配新兴行业，指数更能反映资本市场结构变化和产业转型升级。科创机械全部成分股处于科技、信息技术板块，机械设备占比81.7%，更能够反映中国经济的结构性变迁。而宽基指数上证指数、沪深300 的前三大权重行业中，大部分是金融板块。

    2. 相比于宽基指数，高波动、高回报，反映中国经济的结构性变迁，长期看科创机械能够跑赢宽基指数。指数成立至今（2025.3.18），科创机械指数的年化收益率3.8%，高于沪深300 的-0.4%和上证指数的2.4%。

    3.相比于机械设备，更能够代表高端制造和中国先进生产力。科创机械降低工程机械（-11pct）、金属制品（-9.7pct）、能源及重型设备（-7.5pct）等传统制造业的权重，纳入更多计算机设备（9.9pct）、工控设备（6.2pct）、机器人（4.4pct）等先进制造业的权重，更能够代表中国的高端制造。

    4.中国迎来政策拐点，美联储步入降息周期，人民币资产存在优势。过去两年中美周期错配，随着海外流动性改善和政策支持，人民币资产表现承压的趋势有望迎来反转，外资流出压力有望得到缓解。

    5.科创机械：专精特新主力军，新质生产力助推引擎。专精特新中的数控机床、机器人、储能等，是构成科创机械的重要成分股。

    6.科创机械指数25 年一致预期净利润增速好于其他指数，背后是更强的研发投入。科创机械归母净利润增速（25E）39.4%，高于机械设备、上证指数、沪深300 的23.8%、9.8%和9.1%。背后是科创机械在研发占营收比在10%左右，而上证指数、沪深300 在2%以下。

    7. 等待TMT 成交占比回落至安全区域，可能就会是科技成长板块一个比较好的配置区间。

    嘉实上证科创板工业机械ETF（交易代码：588850，认购代码588853）紧密跟踪上证科创板工业机械指数（代码：000693），预计发行于2025年3 月31 日，是市面上第一家跟踪科创机械指数的ETF。

    风险提示：业绩不及预期风险，地缘政治风险，ETF 跟踪误差风险等。