2025年3月策略月报：关注年报超预期赛道

　　投资要点：

    　　3 月A 股主要股指涨跌互现：截至3 月25 日收盘，上证综指收报3,369.98 点，较2 月末上涨1.48%。分结构看，本月A 股主要股指涨跌互现。其中，上证50、中证500 指数涨幅较大，科创50、创业板指指数下跌。

    　　市场流动性较为平稳：总体看，截至3 月25 日，3 月A 股市场重要股东净减持，但A 股限售解禁规模环比回落，新成立的偏股型基金份额环比增加，市场流动性仍较为平稳。

    　　投资者信心回暖，交投热度升温：3 月中上旬A 股市场投资者信心持续回暖，交投热度再次升温。机械设备、商贸零售、TMT 领域受益于“两新两重”等政策利好，多家上市公司股价上涨。下旬以来，随着热门赛道出现回调，上游煤炭、石化，金融板块中银行等红利资产接替上涨，主力资金连续多日净流入。两会经济专题记者会上，证监会主席吴清表示，持续推动新“国九条”和“1+N”政策体系落地见效，以深化资本市场投融资综合改革为牵引，加快推进新一轮资本市场改革开放。预计在技术持续迭代的人工智能等科技创新领域，政策支持力度将加大、精准性将提高，有望提振投资者情绪，带动资金流入。

    　　大势研判及行业配置建议：全国两会胜利召开释放多项政策利好，有利于形成积极的社会预期。经济增长动能有望进一步回升，新质生产力发展加快将带动经济结构升级调整。在全方位扩大内需的政策取向下，“两新两重”政策持续发力，预计各地仍将加快落实具体举措，促进消费、投资增速回升。宏观调控政策基调更为积极，其中财政政策明显加力，在地方债务化解、支持科技创新、保障民生、促进消费等多个方面协同发力。从经济基本面看，1-2 月我国经济起步平稳，政策成效初显，发展态势向新向好。社零增速及固定资产投资增速均实现回升。从就业形势看，2 月全国城镇调查失业率为5.4%，比上月上升0.2个百分点。政策高度关注居民就业及收入情况，预计将落实降低税收、养老、育儿等负担，促进居民收入合理增长，带动终端消费回暖。从产业发展看，1-2 月高技术制造业、现代服务业增长较快，新质生产力持续成长壮大。

    　　预计科技创新仍是最为关注的领域，推动产业链补短板、强基础。资本市场方面，政策将更大力度支持资本市场长期健康发展。支持中长期资金入市、增强多层次市场体系的包容性等政策细则将继续落地，有望提振A 股市场投资　　者情绪，促进风险偏好的回升。建议关注：1）“两新两重”政策持续加力，机械设备、大消费产业链企业龙头有望直接受益；2）新质生产力发展加快，科技成长板块中取得技术突破、需求预期扩张的细分领域。3）上市公司年报陆续披露，关注超预期方向。

    　　风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。