信达证券2025年4月“十大金股”组合

　　4 月策略观点：

    　　有望逐渐开启牛市第二波上涨，两会前后季节性因素影响和4 月决断影响下的调整可能都是投资机会。股市正在由牛市初期进入牛市中期。主要证据有：（1）之前逆势拖底的ETF 资金走弱后，股市赚钱效应依然较强，说明存量投资者对股市牛熊周期的态度已经改善，不需要外部力量干扰也能比较健康。（2）大部分行业盈利虽然尚未改善，但库存周期、产能周期大多都在低位，较难再有超预期的盈利下滑。我们认为稳增长和AI 等产业变化带来的中长期盈利预期企稳短时间内较难证伪。（3）之前交易拥挤的AI 阶段性降温后，股市通过高低切依然维持较强的热度，这是牛市的典型特征。综合来看，我们认为1 月中旬以来的上涨是牛市的第二波上涨，时间和空间都还处在初期，两会期间的分歧期已经接近结束，下一个可能有分歧的时间大概率是4 月季报和经济数据披露期。分歧可能会带来小波动，但除非出现黑天鹅式的宏观冲击，否则或难改牛市第二波上涨的趋势。

    　　建议配置顺序：银行钢铁建筑(破净个股政策性驱动估值修复) > 地产消费(3-4 月经济数据依然有往上波动的可能) > 港股互联网（海外波动加大，中国资产配置意愿上升）。站在当下来看，我们认为市场震荡末期，在新一轮上涨之前，大概率会提前观察到风格转向大盘。建议成长内部转配港股互联网，价值内部关注指数权重（银行）、破净类价值股（钢铁）。

    　　4 月信达证券“十大金股”组合为：卓易信息（计算机）、万辰集团（食品饮料）、新集能源（电力公用）、中国海油（石化）、腾讯控股（传媒）、赛轮轮胎（化工）、蓝思科技（电子）、中国国航（交运）、仙鹤股份（新消费）、药明生物（医药）。

    　　风险因素：房地产市场超预期下行，美股剧烈波动，个股黑天鹅事件。