策略周报：关税迷雾叠加美股震荡 资产应如何配置？

　　投资要点

    　　【债市方面】暖意延续，仍待东风。本周债市在央行MLF 超预期操作下呈现回暖，但长期趋势仍有待货币政策进一步宽松或经济基本面的变化。短期预计10 年期国债收益率维持区间震荡，尚未形成趋势性下行，投资者可继续持有等待债牛回归。

    　　【股市方面】关注低估值板块，静待催化再布局。两会后市场进入政策空窗期，短期政策加码预期趋弱，行情驱动逻辑转向基本面验证。从日历效应看，上证指数4 月上旬上涨概率较高。因此在近期调整后4 月上旬或迎来修复的契机，不过随着经济数据与财报密集披露，市场可能面临着一定预期差修正的压力。配置层面，建议投资者将资金向低估值高股息板块如钢铁、石油石化、煤炭等行业进行切换，静待进一步的政策发力或美国关税政策明确后再做进攻布局。

    　　风险提示：经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，地缘风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。