2025年4月份投资组合报告：把握波动中的机遇

　　2025 年3 月A 股震荡。截至3 月28 日，本月上证指数上涨0.92%，深证成指微跌0.04%，创业板指下跌1.94%。板块方面，有色、军工、煤炭、家电等板块表现相对较好，计算机、电子、通信跌幅相对较大，投资者情绪趋于谨慎。

    　　数据端是影响A 股4 月表现的核心因素。一季度春节行情呈现前半段以科技为主，后半段消费相对偏强，但消费板块持续性相对较弱的特点。A 股核心驱动力之一的政策预期方面，4 月主要关注点在财政政策落地情况，整体政策基调依然是通过扩大有效投资、提振消费、深化改革开放等多维度政策推动经济增长，为市场提供稳定的政策环境。资金方面大概率相对宽松，长期资金如养老金、社保基金等逐步加大A 股配置比例，将为市场带来增量资金，提高市场活跃度。

    　　4 月A 股大概率窄幅震荡，建议把握结构性机会。4 月是宏观经济数据和上市公司年报、一季报集中披露期。当前投资者情绪趋于谨慎，观望情绪升温。

    　　4 月市场走势主要看经济数据情况，数据好的话将提振市场情绪。4 月份是年报披露的主要时间窗口，部分行业在经济复苏过程中展现出较好的发展态势，如消费行业在促消费政策下有望逐步回暖，科技行业在技术创新驱动下持续发展。综合政策面、市场面和基本面分析，4 月A 股市场继续震荡整理，市场将逐步转向有基本面支撑的投资方向。业绩的投资窗口期、验证期，业绩超预期的个股有望迎来估值修复，带来结构性行情。4 月的投资组合，我们采取攻守兼备的策略，受益于业绩利好+高股息+受益于科技催化的主题或成为下阶段的主要方向。配置的投资策略应当聚焦受益于有业绩利好的成长型价值股。4 月我们建议布局科技、消费等板块里的价值股。

    　　风险提示：1）经济数据不及预期的风险；2）受海外经济衰退影响的风险；3）受地缘政治冲突影响的风险。