装备制造行业周报（3月第4周）：亚洲市场拉动我国逆变器出口增长
市场行情回顾：
本周（3月24日-3月28日）5个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为-3.49%、-1.70%及-1.03%，在31个申万一级行业中排名分别为第12、17、10位；同期沪深300涨跌幅为0.01%。
行业观点：
工程机械：3月份国内工程机械景气度继续提升。据今日工程机械发布的数据，2025年3月份中国工程机械市场指数CMI为128.56，同比增长18.28%（高于2月份的13.53%），环比增长20.51%（高于2月份的5.44%），已经接近扩张值（130），市场景气持续提升。同时，从市场终端情况看，2025年3月前四周国内流通领域市场监测挖掘机开工小时数同比提高14.94%，说明施工活动处于复苏态势。虽然市场的区域性、资金到位情况、库存和气候等因素或会带来行业短期波动，市场的复苏趋势仍需要持续观察，但国内市场周期向上的大趋势较为明确，我们依旧看好板块的投资机会。
人形机器人：3月26日，第26届深圳国际工业制造技术及设备展览会暨高端装备产业集群展ITES在深圳宝安国际会展中心开幕，其中机器人及自动化设备主题馆汇聚600多家优秀企业，涵盖工业机器人以及非标自动化设备，主要以零部件企业为主，本体企业相对较少。我们认为，未来人形机器人放量的前提是零部件成本的下降，而此次ITES深圳工业展中零部件厂商参展数量众多，零部件环节呈现出良好的发展趋势，这将有利于加快下游人形机器人本体厂商的降本节奏，进而加速商业化落地，建议关注价值量大、技术壁垒高、确定性高的相关环节如丝杠、减速器、执行器总成、电机等。
光伏：亚洲市场拉动逆变器出口增长。海关总署数据显示，2025年1-2月份我国逆变器累计出口金额达76.32亿元，同比增速为5.97%。亚洲成为主要的需求拉动地区，1月对亚洲出口金额为16.79亿元，同比增速为35.05%；2月出口金额为11.95亿元，同比增速为25.10%。从国家来看，印度、巴基斯坦等国由于电网不稳定导致户储需求增加；沙特、阿联酋大型光伏配套储能项目开始放量。欧洲方面，虽然1-2月份对欧洲出口金额依然同比下降，但德国近期通过法案明确1000亿欧元注入气候与转型基金，以及意大利MACSE机制的实施，我们认为这些事件都将推动欧洲储能逆变器的需求修复。展望逆变器后市，我们建议关注新兴市场及储能领域的结构性机会。风险提示：宏观经济风险、产业政策风险、行业竞争加剧风险。
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