新股专题：二级交投情绪略有改善 但分歧可能依然剧烈

　　投资要点

    　　新股周观点：上周新股二级交投情绪从冰点区域出现回温，但活跃方向集中于受益于美国CES 大会等外部重大事件催化的部分主题新股次新标的；同时从更为短端的情绪指标变化或显示当前市场分歧依然较大，休整期的变盘或仍需观察到更多明朗的信号。短期或仍处于休整期末端，建议继续适度谨慎耐心，重视估值性价比。

    　　（1）上周，整体新股板块表现略有改善，但分化或依然明显；假设以2024 年以来上市的新股次新板块比较来看，上周平均周涨幅约0.7%，实现正收益占比约47.6%。

    　　（2）短期来看，我们倾向于可能暂时依然处于休整期，变盘尚需观察到更多的底部信号；而结合本轮休整期已经持续月余、及情绪冰点在此前交易周或已经出现，可能最为激烈的调整时间已经过去，目前不排除休整周期正进入末端；建议暂时继续灵活谨慎、耐心观察，休整期还是首重估值性价比。

    　　（3）具体方向上，美国CES 大会结束及临近春节，政策和重大产业事件等外部催化预期或将有所减弱；而随着年报预告大幕拉开，市场关注焦点或暂时围绕行业经营改善预期和公司高成长预期；建议在充分考虑估值性价比的基础上，优选具备高成长或有业绩改善预期的新股次新标的。

    　　（4）本周即将上市的新股可能有：思看科技、惠通科技等。

    　　上周新股表现：

    　　（1）新股发行表现：上周共有2 只新股网上申购；其中，1 只为科创板、1 只为创业板。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为20.6X，平均网上申购中签率为0.0250%。

    　　（2）上周上市新股表现：假设将上周沪深新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅进一步拉至3 倍以上，再度较此前交易周有所抬升；但需要注意的，上周两只上市新股绝对发行价均较低，其中赛分科技发行价仅有4.32 元，预计相对较低的发行价可能一定程度上支撑了新股首日涨幅；同时，具体个股首日盘中表现上，可以观察到赛分科技上市首日盘中曾因较开盘价跌幅30%触发临停，首日交投热度回暖程度可能暂时相对有限；2）其次，从二级投资市场收益来看，由于上周新股周五上市，暂无二级收益数据。

    　　（3）2024 年至今上市新股表现：从24 年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为0.7%，其中约有47.6%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-1.4%，其中约有25.0%的新股出现上涨。涨幅居前的大多集中于有事件催化的PCB、机器人等主题新股次新产业链，以及近期公司有重大经营变化预期的部分新股次新标的；跌幅居前的则主要集中于首日曾有较为充分表现的即期新股，及此前曾有活跃表现、而近期热度有所降温的部分新股次新标的。

    　　本周申购/询价：

    　　（1）本周共有2 只新股完成申购待上市；其中，1 只为创业板、1 只为科创板。假设以待上市科创创业新股来看，以2023 年归母净利润计算平均绝对发行市盈率约20.6X。当前，考虑到新股首日再定价较为充分的现状未改，在市场风险偏好未能显著攀升的背景下，即期新股上市短暂交易日或仍需警惕可能的波动风险。

    　　（2）本周共有5 只新股将开启申购；2 只为科创板、1 只创业板、2 只为主板。新股当前发行定价保持平抑，支撑新股申购赚钱效应未改，建议继续积极关注新股申购。

    　　（3）本周共有1 只新股将开启询价；1 只为科创板。其中，海博思创为我国领先的储能系统解决方案提供商、正积极开拓海外市场，建议定价合理前提下可适度关注。

    　　本周股票池（暂仅含沪深新股）：

    　　（1）本期暂无调入。

    　　（2）短期休整期预计还是要保持适当谨慎，重视估值性价比；而随着年报预告大幕拉开，市场关注焦点或暂时围绕行业经营改善预期和公司高成长预期，建议优选具备高成长或有业绩改善预期的新股次新标的。具体标的上，建议适当关注包括骏鼎达、苏州天脉、托普云农、拉普拉斯、六九一二等。

    　　（3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、纳睿雷达等个股的可能投资机会。

    　　风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。