资产配置跟踪周报：权益资产短期回调 债市迎来回稳契机

　　核心观点

    　　大类资产总览：A 股高位调整，债市承压，商品震荡。

    　　本周，A 股再度回落，但降幅相对上周有所收窄，整体回落有底；债市整体有所回暖，本轮债市调整当前或进入平稳期；本周大宗商品整体呈现缓幅上升趋势，尤其在俄乌战争短期缓和预期走低后，地缘政治的复杂局面，推动黄金为主的大宗商品持续上行。

    　　本周A 股观点：短期进入无主线阶段，后续关注年报业绩表现。

    　　A 股本周呈现震荡走低趋势，或受前期热点板块过热回调影响，A 股仍未有所好转，但下行趋势显然有所受债，在整体基本面未收到影响的情况下，预计下行有底。

    　　A 股配置建议：在当前科技股短期回调的情况下，市场短期难有热点行情。而进入4 月年报披露期，绩优股或将受到市场青睐，有望走出短期行情。而长期来看，本轮科技行情尚未走完，后期仍值得期待。因此，在配置策略上，或可以适度平衡科技成长（TMT+计算机+通信），逢低布局，适当增强红利（煤炭+银行）配置，增加短期震荡行情的稳定性，也可博弈前期持续走低板块（中药+化工）的反弹机会。

    　　本周债市观点：债券市场整体趋于稳定，央行出手扭转大局。

    　　本周债券市场整体有所回暖，下行趋势得以缓解。一方面，受央行近期持续向市场释放增量资金影响，场内资金面显著向好。进入四月央行降准窗口期，债市有望迎来资金面的松绑，短期来看，市场预期有所上升，债市下行趋势有望驱稳。

    　　另一方面，美国关税战超出市场预期，市场风险偏好有所上涨，股市短期走低的情况下，债市短期受益，而后续债市能否持续回暖，国际形势或也是关键一环。

    　　债市配置建议：整体看，虽然当前长债利率回暖，短债阶段性迎来利好，资金短期从权益市场有所抽离，但市场看多预期仍更多偏向股票市场，因此，短期债市仍不宜过于乐观，可适当增配短债，获取阶段性收益。

    　　本周商品观点：本周，商品市场依然靠黄金“支撑场面”，其他品类仍处于震荡态势，而黄金则再度冲高，短期难有“回头”之势。

    　　继上周之后，黄金再度走强，牢牢占据商品市场热门投资标的。俄乌冲突短期再生的变数也让我们对黄金短期预期提升，仍认为黄金有上涨空间。

    　　商品配置建议：黄金避险逻辑较重，建议维持当前配置。

    风险提示：政策落地不及预期、国际经济不稳定性加剧