科创板周报：华为发布年报 终端业务重回增长快车道

　　上周科创板下跌1.27%，整体交易活跃度有所下降。日均成交额约为889.52亿元，较前一周的 1，094.89 亿元下降；科创板平均换手率为 10.96%，低于其他三大板块；科创板涨跌幅介于创业板和沪深主板之间，下跌1.27%；从行业来看，上周科创板大部分行业下跌，农林牧渔行业周涨幅最大（+3.41%），通信行业跌幅最大（-5.0%）。截至2025年3月28日，科创板上市公司总数为586 家，总市值为 74，608.53 亿元。其中，泰凌微（+25.48%）涨幅领先，其次是智翔金泰（+18.34%）等，跌幅最大的是海天瑞声（-15.57%）。

    　　科创板整体 PE 约为 49.07，与科创 50 的估值差较上周扩大。科创板整体PE（TTM）为 49.07，高于其他三大板块。按科创板一级子行业分类来看，电子行业平均PE在所有行业里最高，行业平均 PE 为 91.22 倍，家用电器行业最低，为 15.20 倍。截至 3 月 28日，科创 50 的 PE为 54.89。上证指数和沪深300的 PE 分别为 12.51 和 11.90 倍。纳斯达克指数及创业板指的 PE为 27.45倍和 31.99倍。科创板整体与科创 50 的估值差为 5.82，较上周（5.42）扩大。

    　　华为发布2024 年年度报告，终端业务重回增长快车道。华为 2024 全年实现全球销售收入8，621亿，同比增长22.4%；净利润626亿，同比减少28%。

    　　2024年研发投入达到 1，797亿，约占全年收入的 20.8%。分业务板块来看，华为ICT基础设施业务保持稳健发展态势，全年营收3699亿（+4.9%）；云计算业务实现收入385.2亿（+8.5%）；数字能源板块营收686.8亿（+24.4%）；终端业务重回增长快车道，实现收入 3390亿（+38.3%）；智能汽车解决方案首次实现当年盈利，营收 263.53 亿（+474.4%）。

    　　继续围绕AI产业链三条主线布局科创行情。主线一：AIDC及算力配套设施包括供配电系统等，大厂资本开支不断上调，Deepseek 推理算力需求激增大大提升AIDC利用率，而AI智能体所需算力更是传统推理模型的10倍到100倍，算力是核心。主线二：Deepseek私有化部署带来的训推一体机需求大增，Manus智能体强大的工具调用功能以及支持任务完全云端运行的优势，进一步推动云服务需求，金融、政务、法律、教育、医疗等领域的 AI 云应用有望较快落地。主线三：端侧AI发展加速，大厂积极布局硬件生态，AI眼镜、AI手机及 AIPC等新品有望不断推出，人形机器人产业化加速。

    　　本周解禁个股解禁比例均不大，上周科创板新增 2个并购事件。概伦电子定增收购锐成芯微控股权、迅捷兴定增收购嘉之宏 100%股权。

    　　上周科创板主题基金整体表现弱于指数基金产品。科创 50 周涨跌幅为-1.29%，科创100周涨跌幅为-0.72%。科创板指数基金产品大部分下跌，嘉实上证科创板生物医药ETF涨幅最大（2.71%）。上周科创板主题基金整体表现弱于指数基金产品，全部下跌，博时科技创新 A 主题跌幅最小（-0.26%）。

    　　风险提示：技术研发进度不及预期风险；供应链风险；政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。