消费与医疗周报：生物药企业：出海模式多态并存 市场拓展方兴未艾

　　投资要点：

    　　近期观点

    　　1、医药指数本周关注的6 个子行业仅三分之一录得正收益，表现不佳。

    　　2、根据沙利文《2025 年中国生物药出海趋势蓝皮书》，中国生物药企业通过license-out、NewCo、并购等多种模式加速国际化进程，其中license-out 模式逐渐成为中国生物药企获取现金流的重要途径。2023年，中国生物药license-out 交易数量首次超过license-in，交易总金额达到192.7 亿美元，远超一级市场45.0 亿的融资规模。2024 年，相关交易事件数量进一步增长至45 件，主要集中在肿瘤、罕见病及免疫系统疾病等领域。对于中国生物药企业，东南亚、中东及北非等新兴市场展现出巨大潜力。

    　　风险提示

    　　技术研发不及预期；宏观需求变化；地缘政治影响