策略日报：成交跌破万亿 静待波动率放大

　　大类资产跟踪

    　　债券市场：利率债普涨。今年节后，由于资金面持续偏紧，资金价格中枢整体抬升，此前过度计价的降息预期得到修正，债市如期在半年线附近企稳回升，目前已具备配置价值。债市消极对待“择机降准降息”。

    　　技术上注意上方60 日均线压力。考虑到“适度宽松”的基调表态，和风险偏好因素，建议在做好久期管理的背景下进行配置。

    　　股票市场：两市成交跌破万亿，维持低位的红利、消费和医药将具有超额收益的判断。在没有大的利好消息推动下成交量难回2 万亿以上，此时低位的红利、消费、医药板块依旧兼具胜率和赔率，而小盘科技板块需警惕融资过于拥挤带来的负反馈下跌风险，逻辑详见周报《大大大》和《不输为赢》。随着财报季的到来，资金正在从看重赔率转向看重胜率。

    　　投资者应降低科技仓位，关注红利、消费、医疗等低位股。美股：美股恐慌情绪有所缓解，纳指引领反弹。目前纳指有日线反弹企稳的迹象，但中期调整未结束，静待长期买点出现。特朗普政策的不确定性或将成为中期美股下跌的助推力，长期美股牛市基本面不改，强大的私人部门和充足的货币政策空间是美股的底部支撑。投资者应静待美股的长期买点出现。

    　　外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00 官方报7.2703，较昨日收盘上涨6 个基点。美元指数在美联储议息会议后呈现出利空不跌的走势，预计短期反弹将延续。CNY/USD（人民币中间价）在7.1 支撑较强，贸易战预期未消退下较难升破。中长期看，贸易战压力下人民币仍有贬值可能，央行维稳下2025 年离岸人民币看至7.5-7.6。

    　　商品市场：文华商品指数上涨0.55%，板块普遍上涨，仅贵金属板块小幅下跌，油脂、谷物、石油板块领涨。从技术面来看，文华商品指数在支撑位反弹，考虑到美关税政策的不确定性，建议投资者谨慎追涨。

    　　重要政策及要闻

    　　国内：1）中办、国办印发《关于完善价格治理机制的意见》。2）小米客服回应：SU7 电池双供应商随机装，事故车电池待查。3）国家发改委：将制定公共信用信息授权运营管理办法发展壮大信用经济。

    　　国外：1）欧佩克+预计不会改变从4 月份开始逐步提高石油产量的计划。2）俄罗斯外交部长拉夫罗夫表示，俄美准备举行新一轮会谈。3）白宫表示，特朗普4 月2 日公布的关税将立即生效。

    　　交易策略

    　　债券市场：注意60 日均线压力，在做好久期管理的背景下进行配置。

    　　A 股市场：注意科技小盘的负反馈风险，关注低位的红利、消费、医疗板块。

    　　美股市场：短期反弹延续，中期调整应未结束，静待长期买点出现。

    　　外汇市场：短期7.1-7.4 震荡，全年低点7.5-7.6。

    　　商品市场：谨慎追涨。

    　　风险提示

    　　1. 贸易战加剧

    　　2. 地缘风险加剧

    　　3. 欧洲主权信用风险爆发