行业景气观察(0402)：3月制造业PMI环比上行 2月主要企业工程机械销售普遍改善

　　本周景气度改善的方向主要在部分中游制造、消费服务和信息技术领域。上游资源品中，水泥、原油、多数化学原料价格上涨；中游制造领域，2 月主要企业工程机械销售普遍改善，3 月重卡销量同比转负。信息技术中，存储器价格上行，2 月智能手机出货量三个月滚动同比转正。消费服务领域，本周空冰洗彩销售额同环比上行，生猪养殖利润上行。新订单回暖驱动3 月制造业PMI 上行，非制造业三个月滚动趋势下行。推荐景气较高或有改善的电子等TMT、白电、纺织服饰、机械、汽车等。

    　　【本周关注】新订单回暖驱动制造业PMI 上行，非制造业三个月滚动趋势下行。结构上特征主要有：1）受益于“两新”政策，机械、汽车等供给延续景气，生产端延续回暖，需求在内外需共同拉动下继续回升，产需共同修复；以价换量特征仍然存在，价格端下行；企业备产意愿走弱，经营活动预期、采购量、产成品库存下行，主要原材料库存上行；2）制造业细分领域表现分化，资源品多数处于收缩区间，装备制造行业多数上行，消费制造仍需进一步修复，TMT 制造、通用设备、石化、纺服景气改善；3）服务业环比上行，交运仓储景气高位，信息服务普遍回暖，消费性服务业PMI 低位修复；4）基建地产投资修复，房屋建筑、土木工程对非制造业有较强支撑。近期推荐关注景气度较高且表现好于往年平均水平的通用/专用设备、电信广播等TMT、水上运输、纺服等领域。

    　　【信息技术】本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数下行，DXI 指数上行。

    　　本周DDR4、DDR5 存储器价格上行。本周NAND 指数、DRAM 指数环比上行。2 月北美PCB 出货量同比增幅收窄，订单量同比由正转负。2 月智能手机出货量三个月滚动同比由负转正。

    　　【中游制造】本周氢氧化锂、钴粉价格下跌，正极材料、部分锂原材料价格上涨。光伏价格指数周环比上行。2 月全国太阳能发电装机容量三个月滚动同比增幅扩大。2 月主要企业工程机械销售当月同比普遍改善。3 月重卡销量同比由正转负。中国港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅收窄。

    　　CCBFI、BDTI 上行， CCFI、 BDI 下行。

    　　【消费需求】生鲜乳价格下行，食糖价格指数上行；猪肉价格上行，仔猪批价、生猪均价下行。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润均上行；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格上行。蔬菜价格指数上行，玉米期货结算价、棉花期货结算价均上行；票房收入十日均值环比下行；中药材价格指数下行；本周空冰洗彩四周滚动销售额同环比上行。

    　　【资源品】建筑钢材成交量十日均值上行；本周螺纹钢价格、钢坯价格均下行；国内铁矿石港口库存上行，唐山钢坯、主要钢材品种合计库存下行；煤炭价格方面，秦皇岛山西优混平仓价下行，京唐港山西主焦煤库提价与上周持平；焦煤期货结算价下行，焦炭期货结算价上行；库存方面，秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存周环比下行，天津港焦炭库存上行。全国水泥价格指数上行。Brent 国际原油价格上行；中国化工产品价格指数周环比下行，无机化工品期货价格跌多涨少，有机化工品期货价格多数上涨，其中二乙二醇、燃料油、甲苯涨幅居前，天然橡胶、甲醇跌幅居前。本周工业金属价格多数下行，铜、锌、铝、锡、镍、铅价格下行，锡价格上行。黄金、白银期现价格上行。

    　　【金融地产】货币市场净回笼，1 周/2 周SHIBOR 利率下行；6 个月/1 年/3 年国债到期收益率下行。A 股换手率、日成交额下行。土地成交溢价率、商品房成交面积上行。全国二手房出售挂牌量指数下行、挂牌价指数上行。

    　　【公用事业】我国天然气出厂价、英国天然气期货价格上行。全国重点电厂日均发电量12 周滚动同比降幅扩大、重点电厂煤炭日耗量周环比上行。

    　　风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。