2025年4月策略观点：整固蓄势

　　核心问题一：指数四月或将整固蓄势。3月份市场波动率有所下行，市场赚钱效应有所减弱，科技板块也面临一定程度的调整压力。从历史情况来看，4月份市场通常会进入整固阶段，考虑到财报披露、分析师盈利预期调整以及外部风险的扰动，今年4月市场或将再度整固蓄势。

    　　核心问题二：市场风格有望向泛消费方向切换。科技板块短期波动率或将进一步上行，4月建议关注科技板块内部轮动的机会。此外，4月泛消费方向值得关注。一方面，消费是当前政策发力的重点方向，未来有望持续迎来政策催化；另一方面，部分消费行业业绩有望持续改善。考虑到估值以及交易拥挤等方面的因素，当前消费板块投资性价比相对较高，建议关注厨卫电器、白色家电、饰品、饮料乳品、养殖业等行业。

    　　核心问题三：财报季与涨价方向。历史来看，市场在四月对业绩的关注度较高，财报业绩向好的方向或值得关注。工业企业利润视角下，A股油服工程、环境治理、水泥、通用设备、专用设备等行业财报业绩有望向好，值得关注。分析师预期以及当前财报披露的视角下，黑色家电、其他电源设备、数字媒体、玻璃玻纤、生物制品、化学制药、软件开发、水泥等行业或值得关注。此外，历史来看，南华工业品指数4月上涨概率较高，涨价链或许是 4月值得关注的一条阶段性主线机会。

    　　市场风格与细分行业推荐。市场在未来或将处于“弱现实、弱情绪”或“强现实、弱情绪”情景，对应防御与顺周期风格的轮动。防御板块中，4月建议重点关注煤炭开采、电力、白色家电等行业。顺周期板块中，4月建议重点关注养殖业（生猪）、炼化及贸易（油气）、化学原料（磷化工、钛白粉）等行业。

    　　港股市场：关注科技龙头和消费板块。南下资金仍在持续流入港股市场，并且其定价权逐步提升。伴随市场波动，近期港股配置性价比有所提升，尤其是科技龙头，值得关注。此外，建议关注港股汽车以及服务消费方向。

    　　风险提示：历史规律失效；中美关系波动压制市场风险偏好；政策落地进度不及预期；市场情绪显著回落。