2025年A股及公募REITS申购3月报：新股发行提速 REITS认购热度创新高

　　新股：首发估值回升，网下优配扩容。25年3月，A股发行新股14只（环比+9只），合计募资79亿元（环比+104.6%），询价新股平均募资率85%。新股估值小幅回升，平均21倍，估值相对可比公司PE平均折价46%，折扣幅度环比收窄3.1pct。网下询价配售对象数量环比提升，科创板、创业板平均5767/6530户配售对象参与（环比+10%/+2%），沪/深主板分别有7497/6426户参与，双双达到今年以来新高。创业板3月A/B类网下配售比例环比基本持平，沪/深主板A类配售比例均有所提升，B类则双双下降。3月28日，保险资管、银行理财产品均被认定为网下优配，吸引其更积极参与网下申购的同时，可能会导致优配类对象数量增加，对应优配中签率优势下降，但预期可控。3月，沪深市场新股上市首日平均上涨227%（较1月-29pct）；6只网下配售限售部分、3只首发战配股份解禁，解禁日收盘价无一破发，平均涨幅分别为197%/94%。截至3月底，沪深新股网下2亿元A类产品无锁定部分的规模绝对收益、收益率分别为146.8万元、0.73%。目前IPO排队项目共213个，其中沪深市场117个。其中，华润新能源拟登陆深市主板，首发预计募资245亿元。

    　　REITs：网下申购热度高涨，定价分位值进一步抬升。3月，共2只REITs询价，同比持平，REITs网下询价热度进一步提升，平均单个项目93家机构、315个配售对象参与，网下初步询价认购倍数平均128.8倍，均创下24年以来的新高；REITs发行价处于询价区间的分位水平随之抬升至平均78%分位（环比+14pct）；入围率保持8成左右，有效报价的配售比例进一步下降至1.2%。25年以来，REITs上市首日、第4日的收盘价相对发行价“零破发”。3月，汇添富上海地产租赁住房REIT上市，首日收盘涨停，1-3月REITs首日平均涨幅为27.3%。以上市日口径计，25年1-3月，25年1-3月，0.5/1亿元资金网下合计收益95.72/191.44万元，收益率1.91%。目前共12只拟上市REITs正在排队，其中3月新受理的南方润泽科技数据中心REIT、南方万国数据中心REIT底层资产为数据中心；另有6只REITs拟扩募。

    　　风险提示：需警惕新股/REITs发行审核节奏变化、发行制度进一步调整、投资者参与度波动、申报项目质量/数量变化、产业结构导向调整、REITs项目资产经营业绩下滑、REITs单一资产波动较大、宏观经济环境变化影响顺周期REITs资产运营情况、系统性风险等风险。