复盘系列(2025年3月)：八大要点看25年3月主要变化

　　报告摘要：

    　　八大要点看25 年3 月主要变化

    　　（1）全球大类资产表现：全球主要指数普遍调整，美股市场领跌，纳斯达克综合指数月度跌幅超过8 个点，A/H 股表现较强。

    　　（2）中国经济基本面：1-2 月经济数据显示供需均有回暖但修复基础不牢，价格因素仍然偏弱。

    　　（3）大势判断：当前市场从年末年初的“炒预期”逐渐进入到对业绩的验证窗口期。

    　　（4）业绩前瞻：三类资产的一季报线索（5）市场风格：风格裂口弥合的两种模式，弱势风格补涨或强势风格回调；但在风格裂口弥合后，往往会回归原有风格。

    　　（6）拥挤度：TMT 成交额占比已经回到安全区间。

    　　（7）中美资产：今年市场表现来看，“东升西落”不只是宏观叙事。但美国“软着陆”的叙事，对AH 资产来说可能最好。

    　　（8）全球热点：当前特朗普加征关税的博弈属性较浓，不确定性和对市场的冲击仍然较大。

    　　【广发策略】25 年3 月重要报告

    　　《4 月A 股的风格特点和一季报业绩前瞻》2025.3.30《稳定类资产如何进行逆周期配置？》2025.3.25《六条线路42 家公司调研反馈：市值管理和节后开工》2025.3.25《低利率时代，从红利策略到景气投资》2025.3.24《如何看市场调整？深海科技会是下一个低空经济吗？》2025.3.23《如何看待港股抬估值行情后续》2025.3.16

    　　《如何看待当前市场风格：风格裂口弥合的两种模式》2025.3.16《“东升西落”不只是宏观叙事》2025.3.9

    　　《过去15 年港股相对美股的独立行情》2025.3.9《如何看待AH 和美股科技回调》2025.3.2

    　　风险提示：地缘政治冲突超预期使得全球通胀上行压力超预期；海外通胀及美国经济韧性使得全球流动性缓和（美联储降息时点、美债利率下行幅度）低于预期；国内稳增长政策力度不及预期，使得经济复苏乏力及市场风险偏好下挫；对中国出口端形成冲击等。