策略定期报告：4月或指向港股红利

　　投资要点：

    　　4 月红利或打开配置窗口，受益于美关税政策临近、业绩披露担忧，以及资金面险资入市进场。3 月尤其是中下旬，A 股市场波动明显加大。

    　　除前期领涨主题的回落外，主要原因或是美关税政策节点的临近，和市场对于业绩披露的担忧。资金由于避险需求或向红利资产轮动。而且，我们在2/17 发布的《红利+：AH 双市轮动策略》中对25 年险资增量进行拆解，预计1 月保费开门红对应其中约1160 亿元。随着新增保费经过委外或自营等流程，逐渐转化为实际投资，红利资产或将迎来增量资金。

    　　AH 双市轮动策略，构建收益更优的红利+组合。我们在2/17 发布的《红利+：AH 双市轮动策略》中对红利资产的新年机遇进行分析。而且，通过解析A 股和H 股红利的驱动因素，提出AH 红利轮动策略，提高红利组合整体收益。4 月AH 红利轮动指标：5%A 股红利，95%港股红利。

    　　风险提示

    　　历史经验不代表未来;行业不确定性风险;国内经济复苏速度不及预期;海外降息节奏不及预期;地缘政治风险。