A股策略：聚焦资本市场“五篇大文章” 助力我国高质量发展新征程

2023 年10 月召开的中央金融工作会议首次提出“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融‘五篇大文章’”。2025 年2 月7 日，证监会发布《关于资本市场做好金融 “五篇大文章” 的实施意见》，提出要积极发挥资本市场功能，着力做好“五篇大文章”，更好服务经济社会高质量发展。随后上交所也发布《关于进一步做好金融“五篇大文章”的行动方案》，明确提出十六条举措，助力经济社会高质量发展。

    科技金融：创新驱动发展，培育新质生产力。1）AI 产业快速发展，科创板相关行业市值规模占比超一半，融资规模显著上升。沪市公司积极践行创新驱动发展战略，近三年累计研发投入2.7 万亿，复合增长率超过17%。其中，科创板公司研发投入复合增长率超过28%，2024 年前三季度研发投入超1000 亿元，超过同期净利润的两倍。2）制度创新持续释放改革红利，“科八条”、“并购六条”为上市公司运用并购重组培育新动能提供政策支持。政策实施以来，上交所累计推动近 500 单资产交易，重大资产重组规模同比激增近 300%，其中半导体、生物医药、新能源等新质生产力领域交易占比达6 成。

    3）科创债试点启动以来，融资需求增长叠加利率下行压力，呈现爆发式增长，上交所发行规模占比超八成。

    绿色金融：锚定双碳目标，助力ESG 发展。1）上交所推出ESG 信披行动方案，提升我国上市公司ESG 信披质量。沪市公司在ESG 实践方面的有益探索，为制定ESG 信息披露中国标准提供了丰富的素材，也成为投资者投资中国企业的重要考量。2）环保热度提升，助推ESG 基金规模迅速扩张。3）各大部委推出系列政策，推动我国碳市场快速发展。

    普惠金融：扶持小微企业，推动乡村振兴。1）创业板为中小微企业提供直接融资支持，受AI 产业发展的推动，融资规模大幅提升。2）发行小微企业债券，加大力度支持小微企业发展。3）积极发展乡村振兴公司债券，支持现代乡村产业发展。“三农”专项金融债的推出，丰富资本市场服务涉农主体方式。

    养老金融：多元养老产品，助力银发经济。1）养老基础设施REITs 将成为破解养老产业融资难的关键抓手。2）不断丰富第三支柱个人养老金产品，满足不同人群养老需求。个人养老金产品因税收优惠政策，产品规模发展迅速。

    数字金融：筑牢监管底座，赋能交易服务。1）加强数字监管平台建设，提升风险预警水平。上交所通过构建 "智能监管 + 数字服务" 双引擎监管平台，推动市场治理效能全面升级。2）深化数字化转型发展，赋能数字化交易效率。上交所通过推出移动服务端和数字化服务，全面提升交易效率。

    风险提示：相关政策落地不及预期，相关产业发展存在不确定性。