4月金股：精准施策 开放共赢

核心观点

    金股推荐：1、传媒：腾讯控股；2、汽车：小鹏汽车-W；3、汽车：零跑汽车；4、电子：江丰电子；5、汽车：博俊科技；6、机械：信捷电气；7、机械：精工科技；8、电新：西典新能。

    当前科技板块动能边际减弱亟待新催化，短期消费复苏仍需消费补贴政策精准加码，长期消费动能则取决于收入分配结构的实质性优化。

    我们认为市场过去呈现震荡格局的核心原因如下：1）科技板块催化动能减弱：自DeepSeek 发布以来，科技创新领域缺乏具有实质性突破的新产品，市场情绪有所降温；2）政策效果预期分化：今年前两月汽车、家电等以旧换新重点品类零售增速边际放缓，引发市场对后续政策刺激可持续性的担忧；3）市场焦点转向业绩验证：随着2024 年年报及2025 年一季报陆续披露，投资者关注点从主题投资向基本面切换，盈利确定性成为配置核心。展望后市，科技端从智驾平权到具身智能，从卫星互联到深海科技，科技创新领域的技术迭代有望持续演进，或将带动市场情绪边际回暖。消费端从短期来看，消费补贴政策需进一步加码，才能真正提振需求，进而激发民营和外资企业的投资意愿，巩固经济回升势头。长期而言，我们认为需要优化收入分配结构，加快产业升级步伐，提升中国制造业在全球价值链中的附加值水平。

    以"三个共同维护"为核心，坚定不移推动高水平对外开放，持续优化营商环境，为外资企业创造更广阔的发展空间。3 月28 日的国际工商界代表会晤系统阐述了“三个共同维护”的核心主张：一是坚定维护多边贸易体系，二是切实保障全球产业链供应链稳定，三是积极营造开放包容的国际合作环境。这一开放合作共赢的姿态与美国推行的贸易保护主义、技术封锁等单边举措形成鲜明对比，充分展现了中国推动建设开放型世界经济的坚定决心。结合此前召开的民营企业座谈会，我们认为近期系列政策举措清晰传递出中国坚定不移支持民营经济发展与持续扩大高水平对外开放协同推进。改革开放以来的实践充分证明，外资企业始终是中国经济高质量发展的重要推动力量。近年来中国正在逐步构建"投资-创新-就业-消费"的良性循环机制，持续优化外资营商环境，吸引外资企业扩大在华投资带动技术创新和产业升级，创造更多高质量就业岗位；居民收入水平提升又进一步扩大消费市场规模，同时也为外资企业带来新的发展机遇。

    从“规模追赶”到“创新引领”，标志着中国在全球科技版创新版图的话语权显著增强。随着技术突破的持续深化和产业生态的协同演进，科技创新红利将呈现阶梯式增长，推动科技产业进入新一轮上升周期。

    这种以创新为核心的发展模式，正在为中国经济转型升级注入持久动力。“人工智能+消费”的新型消费模式将成为扩大内需的关键抓手，看好智能汽车/商业航天/人形机器人等战略性新兴产业的长期趋势。

    风险提示

    战略新兴产业发展不及预期、经济增速不及预期。