新股专题：极近端新股资金博弈热情升温 但休整周期叠加整体扰动预期或仍需警惕

　　投资要点

    　　新股周观点：上周，在此前新股次新板块连续两个交易周出现休整之后，伴随极近端新股板块业绩相对明朗及筹码结构相对较优等比较优势开始凸显，局部资金博弈热情有所升温。但需要注意，考虑到小长假期间海外市场剧烈波动可能带来的整体扰动，及本就处于新股休整周期资金博弈行为的持续性尚待观察，暂时我们仍建议保持警惕，继续强调重视业绩和性价比。

    　　（1）新股次新板块整体依然呈现震荡，但局部极近端新股却出现活跃态势；假设以2024 年以来上市的新股次新板块比较来看，上周板块平均涨幅1.5%，实现正收益占比约50.0%。

    　　（2）在此前新股次新板块连续两个交易周出现休整之后，上周资金短期博弈意愿或有升温；尤其是进入业绩深水区及预期外部冲击下，极近端新股板块由于大多已经披露2025 年一季报、业绩明朗度相对更高，同时新近上市持仓筹码结构也相对更优，或正呈现一定的板块比较优势；因此我们观察到针对极近端新股局部板块的资金博弈热度大幅提升，相关标的上周股价表现突出。

    　　（3）我们需要指出的，在新股次新定价尚处于偏中性区间、整体极近端新股板块难言具备明显性价比的背景下，我们猜测资金针对极近端新股的博弈暂时可能更多为短期行为；结合小长假期间海外股市对于外部事件的剧烈反应，倾向于认为趋势上的信号还需要更多观察。短期而言，考虑到近端新股板块在业绩报告期和外部冲击风险期呈现的比较优势或并不代表扰动免疫，而短端资金博弈行为的持续性尚待观察，建议继续保持适度谨慎，关注资金流向、并强调性价比和业绩预期，具体配置方向维持此前观点。

    　　（4）本周即将上市的新股可能有：中国瑞林、泰鸿万立、泰禾股份等。

    　　上周新股表现：

    　　（1）新股发行表现：上周，共有2 只新股网上申购；其中，1 只为创业板、1 只为主板。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为13.9X，平均网上申购中签率为0.0207%。

    　　（2）上周上市新股表现：假设将上周沪深新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅约245%，较此前交易周新股首日涨幅略有抬升；相比较而言，当前新股首日涨幅或已经连续两个交易周重新接近去年12 月至今年1 月的新股首日中性涨幅区间，新股首日交投情绪自3 月降温以来或重回稳定。具体个股上，上周仅有1 只新股上市，相对较低的绝对发行价和发行市盈率或支撑新股首日表现。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为5.9%；即期新股上市短暂交易日一改之前颓势，取得周内正收益，我们猜测可能和上周资金博弈最新上市的极近端新股有关；伴随极近端新股博弈热度突然升温，叠加所属新能源行业近期关注度也有所好转，上周上市新股短暂交易日略有活跃。

    　　（3）2024 年至今上市新股表现：从24 年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均　　涨幅为1.5%，其中约有50.0%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为3.1%，其中约有65.4%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于近端新股、尤其是新近上市的极近端新股；跌幅居前的则主要集中于此前表现相对活跃的机器人等人气主题产业链部分新股次新标的，以及可能受冲击预期相对明显、外销比重较大的新股次新标的。

    　　本周申购/询价：

    　　（1）本周共有4 只新股完成申购待上市；1 只为创业板、3 只为主板。假设以2024年归母净利润计算新股发行市盈率，科创创业待上市新股平均发行市盈率为17.7X，新股发行市盈率继续保持平抑。上周，新近上市的极近端新股出现局部资金抢筹博弈迹象，但考虑到新股首日再定价总体依然较为充分，叠加当前正面临的可能整体市场预期扰动，我们建议或仍需警惕上市短暂交易日可能的波动风险。

    　　（2）本周共有2 只新股将开启申购；1 只为创业板、1 只为主板。当前新股发行定价平抑未改，打新赚钱效应或继续保持，建议积极关注新股申购。

    　　（3）本周共有2 只新股将开启询价；1 只为创业板、1 只为主板。其中，天有为是我国汽车仪表部件的重要供应商，众捷汽车则是汽车热管理零部件的主要供应商之一；建议定价合理前提下或可适当关注。

    　　本周股票池：

    　　（1）月初本期调入汉朔科技、弘景光电、恒鑫生活、矽电股份、胜科纳米予以储备观察。

    　　（2）短期来看，虽然极近端新股暂时受到资金追捧，但考虑到休整周期暂未改、并叠加可能的整体事件扰动预期，依然建议适度谨慎，重视业绩预期及性价比。具体标的上，建议适当关注包括苏州天脉、托普云农、拉普拉斯、六九一二、佳驰科技、兴福电子、超研股份等。

    　　（3）以中期投资来看，我们建议关注纳睿雷达、骏鼎达、安邦护卫、麦加芯彩等个股的可能投资机会。

    　　风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。