情绪与估值4月第1期：市场情绪回落 稳定风格估值领涨

　　本报告导读：

    　　市场情绪回落，稳定风格估值领涨。指数估值：估值普跌，万得全A持平。行业估值：PE 估值轻工领涨，PB 估值公用事业领涨。情绪：交易活跃度回落，换手率跌多涨少，成交额跌多涨少。ERP：环比上升。

    　　投资要点：

    　　指数估值：估值普跌，万得全 A持平。宽基指数：估值普跌，万得全A 持平。PE-TTM 历史分位：各指数普跌，万得全A 持平，沪深300 跌0.3 个pct。PB-LF 历史分位：各指数普跌，上证指数跌2.0 个pct，中证1000 跌2.2 个pct。风格指数：估值涨跌各半，稳定领涨。

    　　PE-TTM 历史分位：各风格涨跌各半，稳定领涨3.8 个pct，金融亦涨3.7 个pct，小盘股跌1.3 个pct。PB-LF 历史分位：各风格跌多涨少，稳定领涨5.8 个pct，金融跌0.4 个pct。

    　　行业估值：估值涨跌各半，PE 估值轻工领涨，PB 估值公用事业领涨。行业PE：估值涨跌各半，轻工领涨。PE-TTM 历史分位：各行业估值涨跌各半，轻工领涨36.7 个pct，传媒亦涨10pct。PE-G 对比：电力设备及新能源具有性价比。行业PB：估值涨跌各半，公用事业领涨。PB-LF 历史分位：各行业估值涨跌各半，公用事业领涨4.2 个pct。PB-ROE 对比：银行、建筑具有性价比。

    　　情绪：交易活跃度回落，换手率跌多涨少，成交额跌多涨少。换手率：各指数跌多涨少，上证50 领涨7.4%，沪深300 亦涨3.9%。成交额：各指数跌多涨少，沪深300 领涨4.2%，上证50 跌0.1%。两融余额：截至4/2 两融余额1.91 万亿，环比下降0.67%。融资买入额占比：截至4/2 融资买入额占全A 成交额比例8.67%，环比提升0.06%。

    　　ERP：环比上升。截至4/3，万得全A 风险溢价为5.19%，较3/28上升0.09 个pct。注：文中估值变动比较为2025/4/3 相较2025/3/28；换手率、成交额变动比较为上周（2025/3/31-2025/4/3）均值相较上上周（2025/3/24-2025/3/28）均值。

    　　风险提示：地缘政治不确定性，全球流动性收紧水平超预期，国内经济增长不及预期。