大类资产与风格轮动周报(2025年第13期)：对等关税落地 A股消费风格信息比攀升

　　本报告导读：

    　　上周（20250330-20250405）大类资产表现：特朗普对等关税政策如期公布，黄金、债券以及股市等多项资产遭受冲击。A 股小幅回调，连续三周收跌。债市方面，国债利率曲线大幅下移；美债收益率大幅下行。大宗商品市场普遍表现不佳，黄金冲高回落，伦铜、原油大幅下跌。美元指数小幅下跌。

    　　投资要点：

    　　上周大类资产表现：特朗普对等关税政策如期公布，关税战大幕拉开。全球贸易体系面临变革，黄金、债券以及股市等多项资产遭受冲击。A 股小幅回调，连续三周收跌。债市方面，国债利率曲线大幅下移；美债收益率大幅下行。大宗商品市场普遍表现不佳，黄金冲高回落，伦铜、原油大幅下跌。美元指数小幅下跌。

    　　国内债市方面，利率曲线大幅下移。上周1 年期国债收益率下行4.5BP 至1.4829%，3 年期国债收益率下行6.13BP 至1.5263%，5 年期国债收益率下行9.46BP 至1.5616%，10 年期国债收益率下行9.46BP 至1.718%，30 年期国债收益率下行11.99BP 至1.9052%，50 年期国债收益率下行9.37BP 至2.0663%。上周中证国债指数上涨0.85%，中证企业债指数上涨0.26%。

    　　上周，中信一级行业指数中，电力及公用事业、农林牧渔、医药、银行、交通运输板块涨幅靠前，涨跌幅分别为2.53%、1.56%、1.15%、0.89%、0.76%，表现靠后的板块行业有汽车、电力设备及新能源、家电、有色金属、机械等板块，涨跌幅分别为-3.54%、-3.14%、-3.13%、-2.97%、-2.82%。

    　　A 股风格指标跟踪：消费风格信息比攀升。针对五类行业风格的轮动定期进行自下而上的中高频定量观测，可作为自上而下中长期分析视角的必要补充。上周的中信行业风格指数方面：1、拥挤度指标：

    　　周期风格快速上行；2、估值指标：周期风格上升；3、波动率指标：

    　　各风格均下行；4、夏普比指标：成长风格快速下行；5、信息比指标：消费风格攀升。

    　　风险提示：原始数据本身可能存在瑕疵，数据处理中难免出现纰漏，指标设计存在一定主观性且未来可能会根据需要动态调整，指标仅客观反映当前状态无法准确预测未来。