策略日报：恐慌加剧 以内需为主

　　大类资产跟踪

    　　债券市场：利率债普涨，长端涨幅大于短端。后续展望：关税超预期下，外需难有较大期待时期，稳内需的必要性增强，预期时间点提前，降准降息和流动性宽松可有更多期待。技术面上十年期国债突破60 日均线压力，后续目标指向新高。

    　　股票市场：中国对美商品加征34%关税反击下，恐慌情绪蔓延，三大股指集体重挫，上证指数跌超7%，全市场仅92 只个股上涨，2900 多只个股跌停，内需为主的农业板块逆势上涨。当前市场处于极度恐慌的情绪中，稳内需必要性提升下，以红利、大消费、医药后续将有不错的表现。

    　　在最新的关税政策中，中国反击美国关税政策，对美商品同等征收34%的关税，贸易冲突进一步加大。目前在没有大的利好消息推动下成交量难回2 万亿以上，此时低位的红利、消费、医药板块依旧兼具胜率和赔率，而小盘科技板块需警惕融资过于拥挤带来的负反馈下跌风险。随着财报季的到来，资金正在从看重赔率转向看重胜率，具有安全边际的低估值、业绩有支撑的板块将跑出超额收益。 美股：在中国宣布关税反击政策下，美股三大指数集体重挫，目前美股有发展成季度级别下跌的风险，维持美股中期调整未结束的判断，建议静待长期买点出现。道琼斯指数跌5.5%%，纳斯达克指数跌5.82%，标普500 指数跌5.97%。中期来看，特朗普政策的不确定性将成为美股进一步下跌的主要推动力。同时通胀影响下FED PUT 的缺失、美财长的“排毒论”等都可能使得市场跌幅扩大并引起恐慌。长期来看，美国私人部门的良好状况将支撑美国经济长期增长。强大的私人部门、充足的货币政策空间以及领先的科技优势将支撑美股长期走牛。美股技术面有季线级别下跌的风险，但私人部门是美股长牛的基础，配置型投资者可轻仓买入，逢大跌加仓。

    　　外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00 官方报7.3120，较前一日收盘上涨95 个基点。关税冲突加剧下，人民币整体偏弱运行。上方7.4 是央行维稳的区域，后续将继续区间震荡运行。预计2025 年人民币汇率底部在7.5-7.6。此外，由于对欧洲的关税整体未超预期，且消息面上有传德国和法国推动更激进的关税应对措施，欧元兑美元上涨下，美元指数大幅下跌。目前看美元指数在100 附近有着较强支撑，继续大幅下跌的可能性不大。

    　　商品市场：文华商品指数大跌3.64%，饲料、生猪板块领涨；石油、有色、贵金属领跌。从技术面来看，文华商品指数跌破支撑位，当前关税冲突愈演愈烈下，衰退预期较强，建议投资者暂时观望。

    　　重要政策及要闻

    　　国内：1）中央汇金公司：已再次增持了ETF，未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。2）清明假期全国口岸日均出入境人员达207.1万人次，同比增长19.7%。3）中国央行连续五个月扩大黄金储备。中国3月末黄金储备7,370 万盎司，2 月末黄金储备为7,361 万盎司。4）人民日报评论员：集中精力办好自己的事，增强有效应对美关税冲击的信心。

    　　国外：1）日本央行暗示对关税影响越来越谨慎 加息押注减弱。2）印尼央行干预境外NDF 市场以稳定印尼盾汇率。3）“华尔街铁粉”倒戈！

    　　Ackman：4 月9 日关税是“经济核战”，无论是谁建议都该立刻被解雇。

    　　4）马斯克公开抨击“关税派”纳瓦罗，呼吁自由贸易，甚至欧美“零关税”。

    　　交易策略

    　　债券市场：60 日均线压力突破，目标新高。

    　　A 股市场：聚焦内需板块，红利！消费！医药！

    　　美股市场：有发展成季线下跌的风险。静待长期买点。

    　　外汇市场：短期7.1-7.4 震荡，全年低点7.5-7.6。

    　　商品市场：观望。

    　　风险提示

    　　1. 贸易战加剧

    　　2. 地缘风险加剧

    　　3. 欧洲主权信用风险爆发