A股投资策略周报：调整临近尾声 后市如何布局？

近期市场出现一定调整，主要受到“春节效应”和“业绩预披露效应”扰动，目前来看抛压在逐渐释放。基于学习效应，下周开始可能逐步会有投资者入场“抢先手”，本轮市场调整的底部应该是介于1 月中下旬之间的某一个交易日，那么从1 月中旬开始，可以考虑逢低加仓。关于后续布局方向，AI 毫无疑问仍是最确定方向，同时随着两会临近，也需要关注消费政策的预期。

    【观策·论市】调整临近尾声，后市如何布局？近期受到“春节效应”和“业绩预披露效应”影响，市场出现了一定调整。基于学习效应，既然杀跌的原因是因为业绩预告披露可能会不及预期，而担心业绩预告披露的投资者会在业绩披露前离开这个市场，那么等到真正业绩披露期的时候，可能抛压已经不大。那么从1 月中旬开始，可以考虑逢低加仓，并且市场本轮调整的底部应该是介于1 月中下旬之间的某一个交易日。关于调整后市场布局方向，从目前产业趋势落地的发展来看，AI 仍然是毫无疑问的最强方向，AI 消费电子、机器人、AI 健康产品、汽车智能化是目前AI 应用可能会更快落地的方向。此外，从政策趋势主线的角度来看，消费政策发力是2025 年最重要的政策方向，并且越临近两会，关于消费政策的预期就会更多。

    【复盘·内观】本周影响A 股市场的主要因素包括：（1）政策空窗期内，缺少明确的市场主线；（2）短期涨幅较多的标的开始进入估值消化阶段，市场做多意愿下滑；（3）年报业绩预披露在即，市场避险情绪上升；（4）对美在非农数据影响下的美联储降息行为抱有担忧。

    【中观·景气】11 月全球半导体销售额同比增幅收窄，12 月重卡销量同比由负转正。11 月北美PCB 出货量同比增幅收窄，订单量同比增幅扩大。11 月智能手机出货量三个月滚动同比跌幅扩大。11 月全球半导体销售额同比增幅收窄，美洲销量同比增幅扩大，中国和亚太地区销量同比增幅收窄，欧洲销量同比跌幅收窄。1-11 月软件产业利润总额累计同比增幅扩大。

    【资金·众寡】融资资金、ETF 均净流出。本周融资资金前四个交易日合计净流出126.3 亿元；新成立偏股类公募基金40.5 亿份，较前期下降59.2 亿份；ETF 净赎回，对应净流出50.8 亿元。行业偏好上，融资资金净买入通信、交通运输等；医药ETF 申购较多，信息技术ETF 赎回较多。重要股东净减持规模缩小，计划减持规模提升。

    【主题·风向】英伟达多款重磅产品亮相CES展会，Cosmos 引领物理AI 新时代。1 月7 日-1 月10 日，2025 国际消费电子产品展览会（CES）大会在拉斯维加斯召开，英伟达在大会展示了多款AI 相关技术与成果的前沿更新。其中包括1）推出最先进的消费级GPU：RTX 50 系列。2）推出全球最小的个人AI 超级计算机：Project Digits，标志着个人 AI 计算能力迎来了质的飞跃。

    3）推出首个物理世界基础模型开发平台Cosmos 世界模型，伴随IsaacGR00T 与Mega 两款全新蓝图，在人形机器人开发与工业场景等方面价值凸显。4）推出全新汽车智能驾驶芯片Thor，拥有极高的计算能力，是前代Orin芯片的近20 倍，DRIVE OS 系统是首个获得ASIL-D 认证的软件定义可编程AI 计算机，安全性能领先全球。在智能驾驶领域与全球多个车企实现合作。

    【数据·估值】本周全部A 股估值水平下行，万得全A 指数PE（TTM）为14.3，较上周下行0.2，处于历史估值水平的39.6%分位数。本周指数估值多数下跌，其中，有色金属、电子和家用电器估值涨幅居前，医药生物、商贸零售和社会服务跌幅居前。

    风险提示：经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧。