投资策略报告：增持+并购催化 哪些央企ETF值得关注

　　核心观点

    　　事件：4 月7 日，汇金、诚通、国新集体宣布增持A 股ETF 和央企股票。

    　　其中，中国诚通作为国务院国资委资本运营平台，坚定看好中国资本市场发展前景，旗下诚通金控和诚旸投资拟使用股票回购增持再贷款资金1000亿元，用于增持ETF 和央企股票。中国国新以专项再贷款增持，央企股票、科技创新类股票及ETF，首批金额800 亿元。

    　　诚通、国新旗下6 大央企指数关联12 支ETF，后续有望获得资金流入。

    　　其中，中证指数与国新发布的央企现代能源、央企科技引领、央企股东回报分别侧重于公用、TMT+军工、公用+周期领域央企。中证指数与诚通发布的诚通央企ESG、诚通央企红利、央企科技创新指数分别侧重于公用+TMT、公用+周期、TMT+军工。且从各指数前十大权重股及重合度来看，侧重相似板块的指数权重股重合度较高，部分个股如国电南瑞、海康威视、长江电力或更受益于资金流入ETF。

    　　国企改革新三年行动收官战，央企战略性重组和专业化整合值得重视。3月29 日，国务院国资委相关负责人表示，下一步将对整车央企进行战略性重组，提高产业集中度。中国电子信息产业集团有限公司也于4 月8 日宣布，将通过加快回购、增持、并购重组等手段，不断推动所属上市公司加强市值管理，促进上市公司高质量发展。

    　　央国企整合步伐快中有序，国资国企重组整合自去年以来已按下快进键。

    　　以首次公告日为基准，2024 年上市国企并购重组事件数达1851 件，是2023年的11 倍，其中525 件已完成，1326 件进行中。2025 年以来，截至2 月27 日，上市国企并购事件数共226 件，至少10 家上市企业变更为国资控股。

    　　战略化重组或围绕三大路径、四大板块展开。国资委提出的战略化重组三大路径主要为：1）组建新公司、加大力度推进战略性重组；2）专业化整合，整合优势资源，减少行业无效竞争；3）强化整合融合，发挥协同效应。我们认为：1）能源与资源（油气、煤炭&电力、稀土&矿产）；2）装备制造（重型机械、航空航天、船舶制造、汽车、陆军装备）；3）信息技术（芯片、网安、数据&算力）；4）医药健康四大板块央企有望继续推进重组。

    　　权重视角，央企并购相关ETF：以四大领域央企集团旗下上市公司占权重比例计算，中证电信主题ETF、中证能源ETF、油气ETF 等成分股中央企重组概念股权重占比高于50%。

    　　成分股数量占比视角，央企并购相关ETF：高端装备细分50、央企创新驱动、央企科技引领等ETF 中40%以上成分股为央企重组概念股。

    　　风险提示：美国经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等。