策略日报：震荡轮涨

　　大类资产跟踪

    　　债券市场：利率债短端上涨，长端下跌，曲线陡峭。后续展望：关税超预期下，外需难有较大期待时期，稳内需的必要性增强，预期时间点提前，降准降息和流动性宽松可有更多期待。技术面上十年期国债突破60日均线压力，后续目标指向新高。

    　　股票市场：大消费带领上证指数重回3200 点，行情预计后续转入震荡，板块轮动上涨的概率较大。沪深两市成交1.61 万亿，较上一交易日缩量901 亿。消息面上，特朗普宣布对未进行报复的国家暂停90 天对等关税，并进行谈判。展望未来看，当前贸易冲突短期难以结束，尤其是中美之间的谈妥需要时间，稳内需必要性提升下，以类债券的红利、消费（包括养殖）将有相对收益，同时科技作为中美博弈的必要方向，也是重要主线，在指数震荡的情况下，红利、消费、科技三者轮动的概率较大。

    　　目前在没有大的利好消息推动下成交量难回2 万亿以上，指数震荡筑底，行业轮动，同时注意避免融资较高的个股（融资余额仍高达1.8 万亿以上，处于历史较高。美股：昨日我们提示美股来到技术支撑和长期投资区域后，美股大幅上涨，纳斯达克上涨12.16%，道琼斯上涨7.87%，标普500上涨9.52%。往后看，贸易战仍将成为上涨的重要阻力，月线收阳前美股暂以反弹看待。

    　　外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00 官方报7.3297，较前一日收盘下跌202 个基点。中美关税战预计短期难以结束，人民币后续仍将面临国内宽松和贸易战的双重压力，预计2025 年人民币汇率底部在7.5-7.6。目前看美元指数在100 附近有着较强支撑，继续大幅下跌的可能性不大。

    　　商品市场：文华商品指数上涨1.74%，石油大涨带领聚酯链和化工板块领涨；饲料和生猪板块小幅下跌。从技术面来看，文华商品指数跌破支撑位，即使大幅反弹但仍处于空头趋势，建议投资者观望。

    　　重要政策及要闻

    　　国内：1）商务部召开的例行新闻发布会中，未对继续对美加征更高关税进行评论。2）商务部：自贸试验区内有关特殊监管区域现行保税政策维持不变。3）外交部驻港公署：妄图挥舞关税大棒逼迫世界各国认输的野蛮人永远等不到中国的电话。4）银行支持上市公司回购增持授信总额已超过3000 亿元。

    　　国外：1）东盟承诺：不对美国关税采取报复性措施。2）消息称黄仁勋出席海湖庄园晚宴后白宫改变限制英伟达向中国出口AI 芯片H20 计划。3）欧盟同意将原定于4 月15 日针对美国关税的反制措施暂停90 天，进一步反制措施的准备工作仍在继续。

    　　交易策略

    　　债券市场：60 日均线压力突破，目标新高。

    　　A 股市场：震荡运行，红利、消费、科技轮动。

    　　美股市场：估值已经合理，投资者可逢低买入，但月线收红前仍以反弹看待。

    　　外汇市场：7.5-7.6。

    　　商品市场：观望。

    　　风险提示

    　　1. 贸易战加剧

    　　2. 地缘风险加剧

    　　3. 欧洲主权信用风险爆发