中美博弈系列(一)：关注贸易摩擦下的上游能源及矿产供应链安全

　　近期地缘政治冲突加剧，特朗普政府更聚焦在供应链上削弱中国优势，对中国进行无理打压。站在当前时点，贸易保护主义再次抬头、逆全球化愈演愈烈，供应链安全将会成为未来很长一段时间我国关注的重要问题，不少投资机会将由此诞生，本文将重点讨论上游能源及矿产的供应链安全问题。

    　　供应链安全成为大国博弈焦点：从特朗普第二任期开始，针对中国打压明显开始升级，除关税之外，更加聚焦在供应链上削弱中国优势。出台举措包括但不限于：从供应链的角度对中国港口/船运/造船业进行打压，通过强制交易、征收高额费用等方式削弱中国航运在全球的竞争力和影响力。开始在全球的矿产和能源进行竞争式布局，约束或者限制中国的矿产和能源的获得途径。

    　　本文进一步详细剖析了能源、矿产供应链薄弱环节，分析影响与机会：

    　　原油：进口依赖度72%，国内老旧油田枯竭，需求不断上升，进口来源多元；液化天然气：进口依赖度79%，“煤改气”推动消费量提升，储量严重不足；铁矿石：进口依赖度54%，国内资源禀赋较差，行业高度集中化；铜：进口依赖度92.9%，储量较低、过度开发，需求旺盛且绿色需求正爆发；锰：进口依赖度98%，污染防治攻坚战背景下国内产量停滞；铝：进口依赖度63%，铝土矿对外依赖严重，冶炼节能环保转型迫在眉睫；铬：进口依赖度95%，进口依赖度与集中度“双高”，未来对外依赖仍将延续 ；锌：进口依赖度60%，环保政策抑制未来国内开采量，进口依赖度攀升；镍：进口依赖度100%，储量匮乏，来源国政治形势紧张加重供应不确定性；铂：进口依赖度88%，储量贫瘠，进口高度集中。

    　　建议短期关注受到供应链风险冲击的行业：原油、天然气、镍、铝、铂、铅、铂。

    　　长期建议关注我国在海上供应链具有较大优势的行业：造船、航运。

    　　风险提示：政策落地不及预期、主观预测存在偏差、产业发展不及预期。