半导体行业双周报：贸易摩擦有望强化自主可控逻辑

　　投资要点：

　　半导体行业指数近两周涨跌幅：截至2025年4月10日，半导体行业指数近两周（2025/03/28-2025/04/10）累计下跌6.27%，跑输沪深300指数1.25个百分点；2025年以来申万半导体行业指数累计下跌0.93%，跑赢沪深300指数4.15个百分点。

　　细分板块涨跌幅：截至2025年4月10日，申万半导体板块各细分指数近两周全面回调，跌幅从低到高依次为：SW半导体设备（-0.02%）＞SW模拟芯片设计（-6.13%）＞SW半导体材料（-7.64%）＞SW数字芯片设计（-7.82%）＞SW分立器件（-9.37%）＞SW集成电路封测（-11.66%）。

　　行业新闻与公司动态：（1）Gartner：预计2025年全球Gen AI支出达6440亿美元，较2024年增长76.4%；（2）阶跃星辰发布多模态推理模型Step-R1-V-Mini；（3）台积电3月营收2859.6亿元台币，同比增长46.5％；（4）卓胜微：2024年净利润同比下降64.20%，拟每10股派1.02元；（5）长电科技：第一季度净利润预计同比增长50%；（6）瑞芯微：与三星合作多款产品，各项工作均正常推进。

　　周报观点：近期海外贸易摩擦扰动持续，建议关注半导体设备与材料、模拟芯片、射频模组、国产算力、存储等细分领域的相关机遇。从自主可控角度，贸易摩擦加剧有望加快高端芯片、射频模组、半导体设备与材料的国产替代步伐，核心逻辑为：美国对华科技封锁倒逼自主可控，叠加贸易摩擦推升进口成本，有助于加速相关领域的国产替代进程。以半导体设备为例，应用材料、泛林半导体等企业在全球半导体设备制造领域占有重要地位，2024年我国从美国进口半导体设备及零部件金额为319.5亿元，尤其是量测检测设备等领域，我国当前自给率相对较低，未来国产替代进程有望加速；从贸易反制角度，继续关注模拟芯片的投资机会，尤其是国产模拟芯片龙头有望在本轮贸易摩擦中充分受益。从产业特征看，模拟芯片行业容量大，高端化空间较广，但当前行业自给自足率相对较低。2024年2月，商务部明确表态将对进口低价成熟制程芯片启动调查，可能出台应对措施，若反倾销调查落地，将抑制美国芯片企业在华销售，倒逼国内企业切换至国内供应链，国产芯片的价格优势将进一步凸显，政策倾斜下模拟IC企业获得订单机会有望增加，建议关注以圣邦股份为代表的模拟芯片龙头企业。

　　风险提示：终端需求不及预期、国产替代不及预期、价格竞争加剧等。

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东莞证券 刘梦麟,陈伟光